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易思维上市半年破发 高估值新股“褪色”
机器视觉企业易思维（688816.SH）登陆科创板半年即破发，股价较发行价跌约13.87%。文章以投资散户胡军的实操经历为线索，揭示了这家上市前业绩高速增长、市占率第一的“小巨人”企业，如何迅速陷入营收利润双降的困境。通过梳理2026上半年A股8只破发新股中汽车零部件板块占据5席的现象，文章将个体悲剧上升为行业性警示：在汽车整车制造业利润率暴跌至1.5%的背景下，一二级市场估值倒挂、上市后业绩“变脸”已成批量风险。适合关注新股破发、汽车产业链前瞻、一级市场估值逻辑的投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍汽车零部件及内饰件板块成为本轮A股次新股破发的“绝对重灾区”，其根本原因是整车制造正式进入微利时代，行业盈利环境持续恶化，传导至产业链上游的零部件企业。
- ▍高估值新股（如易思维）上市后迅速“业绩变脸”，是一二级市场估值倒挂的典型表现，投资者对科技股的筛选应更关注估值与业绩的匹配度及商业化落地能力。
- 01截至2026年9月17日，A股共有116家公司完成上市，其中破发的有8家；汽车零部件及内饰件类个股占据5席，占比过半。
- 02易思维上市前三年（2023年归母净利润同比增长853.54%；2024年同比增长40.01%），但2025年即出现“增收不增利”，2026上半年营收同比降13.03%，归母净利润为-3709.82万元，亏损同比扩大。
- 03易思维业绩恶化原因：汽车行业利润率下降（2026上半年由4.8%降为3.8%）；公司自身销售费用、管理费用大幅增加（因股份支付费用冲回拉低基数、上市后治理结构完善等）。
- 04通领科技（920187.BJ）破发幅度居首，较发行价下跌超65.41%，其2026上半年燃油类内饰件收入同比下滑22.77%，主因国内燃油车市场萎缩。
- 05原银保监会副主席陈文辉在公开场合警告“一二级市场估值倒挂”，指出局部领域一级市场估值高于二级市场，企业上市后股价必然承压。
- 06易思维发行市盈率为90.39倍，而所在行业最近一个月平均静态市盈率为44.28倍，估值溢价明显。
反方 / 局限
- — 文章主要从买方和监管角度分析破发成因，但未深入讨论这些公司自身的技术壁垒、客户粘性或长期订单锁定期（如部分汽车零部件合同周期长于1年），因此短期业绩波动是否代表基本面恶化尚需后续观察。
- — 文章引用易思维高研发投入（占营收59.92%）作为投资者的关注点，但未拆解研发转化效率或专利储备，高投入本身并不等于高壁垒。
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