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商业腾讯新闻·36氪··AI 生成
“对不起，我们不投具身智能了”
2026年9月起，具身智能融资额单月环比下滑四成，三家头部机构同步收紧，FA拒接项目、创业者半月内从热门变滞销。文章拆解了「撺局式创业」如何把估值从1亿美金推到50亿、上市通道堵塞后链条如何断裂，以及GPT-6 Astra这类通用大模型可能击穿具身大脑公司百亿估值的逻辑。核心判断：这轮泡沫破裂的根因是一二级市场共振叠加技术替代风险，而非单一事件。适合关注一级市场估值链条与具身赛道的人读。原文 ↗
核心观点
- ▍具身智能这轮行情的转折点在2026年9月，本质是「撺局式创业」推高估值、上市通道堵塞后击鼓传花链条断裂，而非单一利空事件触发。
- 01NE时代统计显示，9月具身智能领域融资额相比8月下滑四成；一位头部FA称收到的具身项目少了一半，以往一个月能卖出的项目现在三到六个月都卡住。
- 02「撺局式创业」的标准化路径：第一轮估值约1亿美金起步，第二轮翻倍至15亿元，第三轮25-40亿元，有卖点的项目第三轮可直接跳到50亿以上；配合两天决策窗口、虚构机构跟投等极限谈判手段制造FOMO。
- 03二级市场无法再提供估值锚：8月上市的宇树科技股价从首日1100元最高回撤超六成，9月上市的梅卡曼跌破发行价，极智嘉、越疆科技均大幅回落。
- 04技术替代风险浮现：王兴兴实测GPT-6 Astra在零训练下仅靠提示词让机器人完成绘画并自主换颜料、洗画笔，判断大模型可能「击穿」物理AI；DeepSeek、字节跳动也在密集接触或招聘具身方向。
- 05资金流向逆转：部分资金开始流向技术背景不亮眼、但已在特定场景拿到真实订单的上游零部件和关节厂商，投资人重新要求商业化落地场景与产业资源型创始成员。
反方 / 局限
- — 一家三个月内估值涨15倍的公司（2月2亿到7月30亿以上）的存在，与「9月才崩」的时间线并置，说明泡沫的顶部信号在上半年已出现，作者未解释为何机构直到9月才集体转向。
- — 作者引用的「2021年下半年到2028年上半年才进入稳定期」判断来自单一匿名投资人，缺乏交叉验证；且文中同时出现「有些乐观的人持币观望」的说法，与主线「集体撤退」存在张力。
- — GPT-6 Astra「击穿物理AI」目前只是王兴兴的单点实测和判断，文章未提供该模型在泛化任务上的失败案例或成本数据，技术替代论据的强度被叙述放大。
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