6.6
深览指数
商业虎嗅·芯智讯©··AI 生成
净利暴增18倍，深圳存储“小巨人”闯关创业板
时创意从玩具代工起步，历经多次转型，在AI驱动的存储“超级周期”中业绩爆发，2025年营收42.71亿元，净利润5.77亿元，同比暴增18倍。文章详细拆解了其招股书数据：从产品结构（嵌入式存储芯片占比近六成）、上游供应商格局（美光为第一大供应商）、客户分散度到财务风险（持续为负的经营性现金流、存货高企）。适合关注国产半导体产业链、IPO财务分析或存储行业周期的读者，可快速判断其成长逻辑是否可持续。原文 ↗
核心观点
- ▍时创意的爆发式增长主要得益于端侧AI硬件（AI手机、AI PC、智能穿戴）对嵌入式存储芯片（eMMC、LPDDR）的需求拉动，以及与上游晶圆厂（三星、美光、长江存储等）的稳定合作关系。
- 012025年营收42.71亿元，同比增长约92.5%；归母净利润5.77亿元，同比暴增约1841.85%。
- 02嵌入式存储芯片业务收入占比从2023年的约45%升至2025年的59.53%，毛利率从12.93%翻倍至27.54%，成为利润核心引擎。
- 03eMMC产品收入从2023年的4.61亿元跃升至2025年的15.15亿元；LPDDR产品收入从8463.18万元飙升至6.11亿元。
- 04第一大客户营收占比连续三年低于10%，客户高度分散；但前五大供应商采购占比约65.69%，其中美光一家占35.90%，上游集中风险突出。
- 052025年综合毛利率从2023年的11.30%大幅攀升至24.88%，主要受益于存储行业景气度回暖、产品涨价及结构优化。
- 06公司拥有完整的存储芯片封装测试产线，自研32层Die堆叠工艺、SDBG隐形切割、C-molding封装等先进制造技术。
- 072025年底存货账面价值23.58亿元，占总资产58.09%，同比翻倍，主要因战略备货存储晶圆。
- 08报告期内经营活动现金流量净额持续为负（-5.99亿、-1.74亿、-1.32亿元），因大额预付采购晶圆。
反方 / 局限
- — 前副总经理陈伟同因涉嫌走私普通货物犯罪被批捕，其控制的公司曾是重要经销商，存在关联交易与利益输送质疑。
- — 存储行业具有强周期属性，若宏观经济下行或竞争加剧，公司高速增长可能难以持续；且存货高企，若价格下跌将面临巨额减值风险。
15 分钟 · 4 卡片 · 10 资料
读原文 →