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商业虎嗅·食品内参··AI 生成
雨润火腿肠"归零"，从"北双汇南雨润"到上市公司退场，前江苏首富的二十年败局
雨润食品港股上市公司2026年中报显示高温肉制品(火腿肠)收益为零，宣告其正式退出该业务，而集团层面声明非上市主体仍继续生产。文章以“北双汇、南雨润”格局瓦解为线索，复盘创始人祝义财从并购扩张到地产失控、被查、破产重整的二十年轨迹，指出现金枯竭是上市公司停产的根本推手。与双汇持续深耕供应链、渠道铺货形成对照，雨润在多次管理层动荡中从未将火腿肠列为战略重点，最终在品类竞争加剧与消费升级双重压力下退场。适合对消费品牌兴衰、企业战略、破产重整感兴趣的深度读者。原文 ↗
核心观点
- ▍雨润火腿肠业务从上市公司报表消失，本质是创始人战略失误（地产冒进、管理层动荡）与经营困境（现金流枯竭、产能缩减）倒逼下的被动收缩，而非主动转型。
- 012026年中期业绩显示，雨润食品高温肉制品收益为零，主因是相关厂房租约2024年底到期，管理层决定不再续租。
- 02截至2026年6月末，雨润食品4.32亿港元银行借款中84%（3.63亿港元）已逾期，现金及等价物不足2000万港元，核数师对2024年财报无法发表意见。
- 032022年重整后雨润精选母公司承诺2026年净利润不低于50亿元，否则需现金回购债权人转股本金；今年7月雨润国际广场拍卖无人报名。
- 04双汇2026年上半年包装肉制品收入120.6亿元，是雨润全部深加工收入的约70倍；双汇经销商超2万家，常温火腿肠线下份额突破60%。
- 05雨润管理层经历祝义财被查（2015）、回归（2019）、女儿祝媛接任、老臣出走，期间战略重心转向地产和重整，火腿肠从未列为重点。
- 06常温火腿肠品类受现烤肉肠（安井、龙大美食）分流，且消费者对其“配料表复杂”产生负面认知，2025年份额下滑超4%。
反方 / 局限
- — 雨润集团声明称非上市主体火腿肠仍生产销售，但公告未说明转回的具体安排，上市公司退出不等于集团退出，存在资产隔离的可能。
- — 双汇在同品类中也面临销量下滑（2020-2025年减少约22万吨），依靠提价与渠道转型才稳住毛利率；雨润即使坚持火腿肠，竞争环境也已恶化。
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