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商业虎嗅··AI 生成
西贝还能撑多久？
西贝在2025年9月被传“两三个月内彻底倒闭”，传闻虽未证实，但过去一年其门店从近400家腰斩至226家，半年亏损超6亿，估值从200亿暴跌至10亿出头，创始人贾国龙妻子甚至质押了自己持有的全部股权。本文梳理了西贝从贾国龙重新挂帅、陷入与罗永浩的预制菜论战，到大规模关店、缓发薪资、估值缩水95%的全过程，并指出其深层困境：在整个餐饮消费下行、消费者重新计算“值不值”的背景下，西贝所处的“人均80到300元中端正餐”区间是关店重灾区，其靠品牌光环维持的溢价已然失效。适合关注餐饮行业趋势、公司战略与消费变化的读者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍西贝的困境不是单纯的经营不善，而是其赖以生存的‘中端正餐品牌溢价’在消费降级时代被打破，其商业模式已难以维持。”
- 012025年9月到2026年3月，西贝累计亏损超过6个亿；在营门店从近400家降至226家，几近腰斩。
- 02西贝估值从巅峰期的200亿一路跌至2026年3月融资时的10亿出头，缩水95%。
- 03创始人贾国龙妻子张丽平在9月2日将自己直接持有的西贝5.1959%股权全部质押给工商银行。
- 04西贝内部执行薪酬缓发方案，并将离职员工的补偿金、年终奖、退股款支付周期推迟到2028年，已引发劳动仲裁。
- 052025年西贝与罗永浩就‘预制菜’问题发生论战，创始人贾国龙选择高调硬刚，最终道歉，其‘100%没有预制菜’的表态被永久钉在舆论中。
- 06贾国龙承认，过去自己‘做给自己的假动作太多’，零售业务占了60%精力，快餐占30%，核心正餐只有10%。
- 072026年上半年全国餐饮行业净减少41万家门店，其中‘人均80到300的中端正餐’关店率超过60%。
- 08针对近期客流的下跌，西贝推出大额优惠曾短暂拉动客流，但优惠一停客流立即回落，显示消费者在重新评估其性价比。
反方 / 局限
- — 文章指出西贝‘大概率不会两三个月内彻底倒闭’，因为有剩余门店、创始人个人扛债、以及新荣记创始人张勇、蚂蚁前CEO胡晓明等资本方的低位托底。
- — 西贝推出了两个人均40-50元的新品牌（天边砂锅焖面、天边羊多），试图向下探索市场，但这被文章视为对过去十年高端化模式的自我否定。
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