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商业虎嗅·Eastland··AI 生成
广汽，解铃还须系铃人
本文认为广汽、上汽等大型国有汽车集团陷入困境的根本原因，是旗下合资品牌（如本田、大众、通用）的新能源转型不力导致销量崩塌。作者提出破局关键在于更换合资伙伴，即效仿传统合资模式，与优秀民营新能源车企（如比亚迪）建立新的合资公司，使国企盘活资产、民企轻资产化扩大市场，实现双赢。文章通过大量数据对比上汽、广汽合资品牌与自主品牌的销量、利润及现金分红变化，论证了依赖合资品牌红利时代的终结，并给出了对汽车行业终局格局的猜想。适合关注中国汽车产业变革、国企改革及新能源市场竞争的深度读者。原文 ↗
核心观点
- ▍广汽、上汽等国有车企陷入困境的根本原因不是自身销量不行，而是旗下合资品牌在新能源时代被市场抛弃。破局关键在于更换合资伙伴，与民营新能源车企建立类似传统合资模式的新公司。
- ▍通过效仿传统合资模式（外方出技术、中方负责制造与渠道），国有企业与优秀民企（如比亚迪）成立新合资公司，可以实现双赢：国企盘活资产、获得投资收益；民企实现轻资产扩张、获取技术授权费和零部件供应利润。
- 01上汽集团销量从2018年705万辆的峰值，跌至2024年的401万辆，主要因为两大合资品牌（上汽大众、上汽通用）销量从2017年的406万辆跌至2025年的156万辆。
- 02广汽集团销量在2023年达到250.5万辆峰值后，2024年骤降至200万辆。其核心合资品牌（广汽本田、广汽丰田）2023年合计销量159万辆，但2026年前8个月仅售54.7万辆，其中广本销量较2023年同期跌去四分之三。
- 03上汽从2014到2024年累计从合资企业获得现金收益2569亿，在扣除自身现金分红后仍有1190亿现金。广汽从2014到2025年末累计获得1021亿投资收益现金，扣除分红后尚余764亿。
- 042025年，广汽经营活动现金流量净额为负150亿，现金及等价物净减少151.3亿。2026年上半年，广汽扣非净亏损达52亿，同比扩大76.9%。
- 05作者提出具体合资构想：假设一汽与比亚迪成立名为“一汽仰望”的合资公司，主攻30万至100万高端市场。比亚迪可从每台车获得技术授权费（参考丰田bZ3的4200元），并提供约10万元/台的零部件（毛利润约2万元），而自产一台15万的车净利润仅7000多元。
反方 / 局限
- — 作者承认，广汽此前与比亚迪（2014年）及蔚来（2017年）的合资尝试均以失败告终。原因是国企无法像信任丰田、本田那样在技术上信任民企，未能复现传统分工模式。
- — 燃油车市场份额是否已见底、合资品牌份额是否还有回升可能，这两个前提问题若答案是否定的，则无论南北大众、南北丰田如何合并，销量与业绩仍将持续下滑。
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