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商业腾讯新闻·经济观察报··AI 生成
糖市变局
国内食糖工业库存372万吨创11年高位，贸易商改为按月点货、食品厂备货周期从45-60天压到7-10天，产业链集体把库存甩给上游糖厂。同时印度11月起停购糖料乙醇、ISO预估2026/27全球现26.2万吨缺口，外盘看涨而国内现货看跌。文章用一层层的采访还原了「外强内弱」两个周期、两个市场错位的具体成因。原文 ↗
核心观点
- ▍国内糖市的核心矛盾是库存压在糖厂而非下游：需求端被动去库、供给端新糖又开机，形成「糖仍在流动，只是停留位置变了」的链条传导。
- ▍国际看涨与国内看跌并不矛盾，是三层错位：全球缺口属于2026/27远期预期，国内压力来自2025/26已兑现的丰产存量；缺口落在南亚中东而非中国采购窗口；中国进口主力是巴西而非印度，影响只通过国际定价间接传导。
- 01截至7月底全国食糖工业库存约372万吨，处历史高位，其中广西221万吨、云南91万吨，均创11年高位。
- 02一家罐头食品企业白糖备货周期从往年45-60天、常备600-800吨，压缩到7-10天、周转库存150-300吨，节假日峰值仅400吨。
- 03贸易商6月以来放弃季度批量锁货，改为按月评估、按需点货，常备现货库存从数千吨压到几百吨。
- 042026年9月28日南宁一级白砂糖约5230元/吨、昆明5070元/吨，同比分别跌约550元、620元；郑商所主力合约8月初下探5050元/吨，9月底回到5400元/吨上方。
- 05印度国有油企10月16日公告，自11月1日起停购以甘蔗汁、食糖、糖浆、B级重质糖蜜为原料的乙醇，但C级重质糖蜜与玉米乙醇仍可采购。
- 06农业农村部CASDE报告：2025/26年度国内产糖1295万吨、进口预估500万吨、消费1570万吨，进口糖占供给约28%，巴西占进口总量八成。
- 07国内食糖约七成流向食品工业，家庭零售降至12%；工业用糖中饮料占43%、烘焙21%、乳制品18%。
反方 / 局限
- — 作者借进口贸易商之口承认，印度政策并非全面禁止乙醇生产，部分甘蔗回流制糖后能出口多少仍取决于新榨季产量，外盘只是「在交易预期」，影响不应被简单放大。
- — 下游工厂明确表示国际糖价上涨不等于国内现货同步上涨，只有国内现货持续上行或新糖开秤价明显抬高，才会加库存——这构成对「外盘看涨会传导至国内」的直接反驳。
- — 全文依赖糖厂、贸易商、罐头企业等少数受访者的定性描述，缺乏全国销糖率、糖厂资金成本等可量化数据来验证「库存压力沿链上传导」的强度。
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