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积重难返！法国站到了“欧债风暴中心”
法国正面临近年来最严重的债务危机：10年期国债收益率逼近5%，与德国国债利差创有记录以来最大单周扩大。危机根源在于法国数十年来财政纪律松懈、福利支出刚性化以及政治体系瘫痪，屡次错失削减赤字的窗口期。与此同时，日本等外国投资者开始减持法债，法国却面临创纪录的国债发行压力。文章深入剖析了法国陷入财政困境的四大结构性原因，并指出明年总统大选勒庞胜率高达68%，其减税增支政策将进一步恶化财政，令市场担忧欧债危机重演。适合关注欧洲经济、主权债务市场及地缘政治风险的深度读者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍法国正因数十年的财政纪律松弛和政治体系瘫痪，站在新一轮欧债危机的中心，其国债遭市场抛售的背后是买盘退潮与创纪录供给叠加的结构性困境。
- ▍法国困境的本质是政治治理能力衰退：议会接连推翻试图减支的总理，总统马克龙在纠偏窗口期否决了财长的修正预算方案，令市场对法国自我纠偏能力失去信心。
- 01上周法债10年期收益率逼近5%，为2002年以来最高，借贷成本已高于希腊和意大利。
- 02衡量风险的法德10年期国债利差上周扩大32个基点至141个基点，德意志银行称这是彭博1990年有数据以来最大的单周扩大。
- 03法国自1974年以来从未实现预算平衡，赤字连续三年高于GDP的5%，债务接近GDP的120%。
- 04央行停止购债，日本投资者持有约1450亿美元法债，今年已减持2.5%，部分基金已清仓。
- 05法国国债管理局计划2027年发行3400亿欧元国债，规模创纪录，高盛预计实际发行可能更多。
- 06高盛基于民调的模型显示，极右翼勒庞胜选概率为68%，其承诺将退休年龄降至最低60岁，估计每年多支出90亿欧元。
反方 / 局限
- — 部分投资者认为法债崩盘尚非定局，因欧元区有欧洲央行兜底，应对市场冲击的能力强于欧债危机时期。
- — 美国银行认为法债此轮走势中法国自身因素仅贡献约20个基点，更大问题在全球债市重新定价；但美银也承认，市场情绪已非常脆弱。
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