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商业虎嗅·旅界··AI 生成
年轻人爱玩的生意，赚钱太难？
文章以Klook撤回IPO为核心案例，剖析目的地旅游与活动（当地玩乐）垂直平台长期亏损的行业困境。Klook年交易额超20亿美元却连续亏损，根本原因在于：产品非标、毛利极低、获客成本高、易被跳单。同时，Booking、Airbnb、携程等综合大厂正以零边际成本的低价策略降维打击。文章最后指出，该类平台未来出路在于甘做“供应链总包商”或转型为深耕服务的“精品旅行社”，而非继续烧钱讲科技故事。适合关注在线旅游商业模式、平台经济困境的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍年轻人体验式消费旺盛，但专门做玩乐预订的垂直平台（如Klook）却普遍难盈利，核心原因是产品非标、毛利极低、获客成本高昂的商业模型，使其成为“苦生意”。
- 01Klook 2024年营收4.17亿美元，同比增长24.4%，但仍净亏损9930万美元；2025年前三季度经营亏损约984万美元，累计净亏损已超5亿美元。
- 02Klook拥有近31万个玩乐产品，分散在4200个目的地，平均每个地点仅有74个产品，极度碎片化，导致运营和管理成本沉重。
- 03Klook毛利占总交易额比例仅为11.1%（2025年前三季度），主题乐园门票等标准品价格透明，补贴后几乎不赚钱，高佣金的非标产品履约风险大。
- 04Klook的获客环节处于旅游消费漏斗末端，低频低客单价，且游客与司导极易私下跳单，导致平台用昂贵的买量成本换取低复购订单。
- 05Booking、Airbnb、携程等综合大厂已切入当地玩乐业务，可以利用机票酒店摊平获客成本，对垂直平台形成降维打击。
- 06类似平台KKday在2025年内裁员三次；Tripadvisor整体收购未落地，遭激进投资者施压出售。
反方 / 局限
- — 文章指出的出路（成为供应链总包商或精品旅行社）在华尔街眼中可能不再是高增长的科技故事，这意味着平台如果选择这些路径，估值逻辑将发生根本性改变，甚至可能难以独立上市。
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