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科创板史上最大IPO遭遇科技股“猛回调”
长鑫科技以约579亿元募资额成为科创板史上最大IPO，但其上市恰逢A股科技股剧烈回调，引发市场对其是否会成为“中石油第二”的担忧。文章深入报道了长鑫科技从合肥“506工厂”起步的十年历程、IPO造富效应、其技术短板（缺EUV光刻机，落后国际两代）以及供应商与客户共同参与战略配售的产业联盟格局。适合关注中国半导体产业、一级市场造富效应及科创板生态的投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍长鑫科技以约579亿元募资额成为科创板史上最大IPO，但其上市时机恰逢A股科技股剧烈回调，市场对其估值和后续表现存在分歧，但文章认为其与中石油上市时的市场环境有本质不同。
- ▍长鑫科技是中国唯一实现通用DRAM大规模量产的IDM企业，全球市场份额7.67%位列第四，但技术节点落后国际先进水平约两代，成本劣势在内存涨价周期后被掩盖。
- 01长鑫科技IPO发行价8.66元/股，初始募资579.19亿元，若全额行使超额配售权可达666.07亿元，超过中芯国际成为科创板史上最大IPO。
- 02公司员工持股计划增值巨大，第二期授予价格0.108元/股，按发行价计算增值约80倍；董事长朱一明承诺将获授股份中的7.68亿股分配给员工，并承诺10年内不减持。
- 03长鑫科技2026年一季度营收508亿元，同比增长719%；预计上半年归母净利润500-570亿元，将抹平成立以来的累计亏损。
- 04在长鑫科技IPO申购前后，兆易创新等存储板块个股暴跌，兆易创新15个交易日跌幅达45%，引发市场对“中石油第二”的担忧。
- 05分析师指出，当前A股市值、日均成交额远高于2007年，且长鑫科技首日约78%新股处于限售状态，实际流通盘有限，与中石油上市时不可同日而语。
- 06长鑫科技的战略配售名单覆盖了设备（中微公司）、材料（安集科技）、封测（通富微电）、下游客户（小米、阿里云、腾讯、蔚来等）以及社保基金等长期资金，形成产业联盟。
反方 / 局限
- — 长鑫科技技术短板清晰：缺少EUV光刻机，受美国设备出口管制，技术节点落后国际先进水平约两代，产品单位容量成本偏高，且难以突破HBM良率。
- — 分析师指出，长鑫科技的成本劣势当前被内存涨价周期掩盖，一旦价格回落，该问题将重新显现，这是其长期盈利能力面临的主要风险。
- — 参与战略配售的跟投机构（如中金、中信建投子公司）有24个月锁定期，若长鑫科技上市后遭遇存储行业周期下行，纸面浮盈可能回吐，存在“落袋才算数”的风险。
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