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“国民神药”，卖不动了？
太极集团因核心大单品藿香正气口服液连续两年产销量下滑，导致2024年营收暴跌20.7%，归母净利润骤降96.8%。本文剖析了其业绩承压的深层原因：2023年感冒药需求集中释放后的渠道库存积压、中药材价格上涨导致的成本挤压、以及中成药集采对传统“高溢价+渠道返利”模式的颠覆。尽管公司通过削减销售费用和出售资产使2025年利润回升，但营收颓势未改，董事长俞敏的离职折射出整个中成药OTC行业旧增长逻辑的失效。适合关注中药行业、大单品依赖型企业风险及医药政策变化的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍太极集团业绩失速的核心原因是其超级大单品藿香正气口服液连续两年产销量下滑，且其他产品线未能填补缺口，反映了中成药OTC行业旧增长逻辑的失效。
- 012024年，太极集团营收123.86亿元，同比下滑20.7%；归母净利润仅2665.27万元，同比暴跌96.8%。
- 02藿香正气口服液主力规格（10ml×10支×70盒）2024年生产量同比下降51.2%，销售量同比下降35.34%。
- 032025年，太极集团所有产品条线的营业收入连续两年全线下降，归母净利润增长352.38%主要来自销售费用削减（-49.88%）和处置非流动资产等非经常性收益。
- 042023年感冒、胃肠类药品需求集中释放，导致渠道库存高企，影响了后续年份的产销量。
- 05中药材价格指数在2023-2024年两度触及150点以上高位，挤压了企业毛利率；2025年所有产品条线毛利率均下降。
- 06第四批全国中成药集采将多个主流OTC品种纳入，预期将引发降价竞争，颠覆了传统‘高溢价+渠道返利’的销售模式。
- 072025年，太极集团调整考核指标，从‘压库存’转向‘动销’，藿香正气口服液库存量比上年减少58.35%。
反方 / 局限
- — 文章暗示，利润短期回升（2025年）主要依赖一次性非经常性收益和费用削减，而非市场扩张，可持续性存疑。
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