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国资布局酒店分化：一边出清，一边抄底
近期地方国资在酒店资产上呈现明显分化：一方面，中青旅、越秀地产等央企或地方国企正剥离持续亏损的非核心酒店资产，如山水酒店、毕节酒店等，这是国企“两非剥离”考核下的结构性出清；另一方面，重庆、十堰、宜昌等地国资平台却趁机低价接盘富力万达嘉华、恒大酒店等不良资产，以优化资产配置、从城投模式转向产投模式。文章揭示了这一波资本动作背后的核心矛盾：国资在酒店运营上的专业能力短板。适合关注酒店行业、国资改革、不良资产处置的读者，以了解当前国资在该领域的真实进退逻辑与后续挑战。原文 ↗
核心观点
- ▍当前国资在酒店资产上呈现明显分化：一边是剥离非主业、低效、持续亏损的酒店资产（结构出清），另一边是地方国资平台趁势低价接盘不良酒店资产（战略抄底），核心驱动力是让酒店资产回归经营属性，并适应从城投模式向产投模式的转型。
- 01中青旅拟公开挂牌转让旗下持续亏损（截至2026年3月已资不抵债，净资产为-5860万元）的山水酒店51%股权及相关债权，其实际控制人为国务院。
- 02成立于1986年的青岛中天宾馆，财务表现稳健（2025年营收282.72万元，净利润145.13万元），仍被国资挂牌1亿元转让100%股权。
- 03中铁置业以6.93亿元底价挂牌转让三亚子悦酒店管理公司100%股权，该标的2024年亏损高达5.14亿元；中国金茂以22.65亿元出售三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店。
- 04成立仅10天的国资平台重庆市福澳企业管理有限公司拿下了重庆恒大酒店；十堰市国资委实控的湖北省汇智管理咨询有限公司跨城抄底了武汉富力万达嘉华酒店。
- 052024年、2025年连续两年亏损的毕节酒店，被越秀地产（最终控股股东为广州越秀）作为非核心区域非核心资产进行剥离转让。
- 06迈点研究院报告指出，对地方国资而言，接盘酒店不良资产是在响应政策号召的同时实现自身转型，从依赖“土地财政”的城投模式转向“资产运营”的产投模式。
- 07青岛胶澳临空投资发展有限公司整合青岛当地13家酒店，实现100%控股，体现了区域国资内部整合形成规模效应的路径。
反方 / 局限
- — 文章引述的报告承认，国资接盘的核心挑战在于运营能力的短板：酒店是精细化生意，国资平台在专业运营（市场定位、服务管理、营销推广）上能力不足，易受行政化束缚。
- — 报告进一步指出，这类接盘后续需破解三大命题：平衡战略与市场（兼顾政务与市场规律）、补齐运营短板、摒弃政绩导向并探索复合业态（如酒店+文旅）以提升资产坪效。
中青旅山水酒店富力万达嘉华酒店恒大酒店扩权剥离/两非剥离地方国资城投模式产投模式迈点研究院郭德荣
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