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量化私募“冰与火”，规模狂飙两三倍，超额收益跌下神坛
2025-2026年中国量化私募行业进入分化期：中腰部机构规模一年增长2-3倍，头部机构却主动低调报数，实际规模已突破千亿。与此同时，今年7月全行业出现15%-25%的净值回撤，超额收益大幅收窄。文章揭示了行业“规模-波动-收益”不可能三角的现实困境，并指出竞争焦点正从因子挖掘转向算力、人才和平台的立体化体系竞争。适合对量化投资行业结构变化感兴趣的读者。原文 ↗原文 ↗
核心观点
- ▍量化私募行业正面临规模与收益的冲突：中腰部机构规模狂飙，但超额收益系统性下降，行业竞争焦点从因子挖掘转向算力、人才和平台的立体化体系竞争。
- 012026年上半年，量化股票多头策略规模达到1.83万亿元，较2025年的7195亿元暴增1.1万亿元。
- 02多家去年上半年规模在一二百亿的量化机构，如平方和投资、进化论资产，一年内规模翻了几倍，进入400亿至500亿元梯队。
- 03头部机构如幻方、九坤、明汯、衍复，2025年规模约700亿，截至2026年上半年仅扩张至800亿区间，但业内人士透露实际规模已突破千亿，因报数时倾向于少报。
- 042026年7月，量化产品整体平均收益为-9.52%，正收益占比仅17.35%；部分幻方量化产品7月净值下跌超25%。
- 05浙商证券研报显示，2020-2021年规模爆发期，1000指增超额从18.2%骤降至6.6%；2024年规模逼近2万亿，300指增超额首次转负为-0.64%。
反方 / 局限
- — 有头部机构认为，超额收益的阶段性收窄不会永久性下滑，历史数据表明极端洗盘后市场会进入Alpha重新积累阶段。
- — 另一家机构则指出，成熟市场量化超额长期运行在低个位数水平，未来A股超额收益中枢下移是大概率方向，但行业仍可存续。
前置背景
平行视角
未来推演
延伸追问