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中国版SpaceX时刻：商业航天正在复刻光伏和锂电池的“规模降本”曲线
瑞银证券研报判断中国商业航天正接近商业化拐点。文章核心论点是：商业航天将从可重复使用技术、供应链市场化、星座建设需求三个维度，复刻光伏和锂电池的规模降本曲线。具体数据包括：发射成本已从2019年1万美元/千克降至2025年约4000美元/千克，长期目标是部署近40倍于现有规模的5万颗卫星。文章适合关注中国航天产业和硬科技投资逻辑的读者，提供了与制造业历史类比的分析框架。原文 ↗
核心观点
- ▍中国商业航天正走过一个十年的奠基期，接近商业化拐点，有望复刻光伏、锂电池的规模降本曲线。
- ▍潜在市场规模（TAM）有望实现数量级扩张，驱动力来自可复用技术商业部署和太空计算等新应用场景。
- 01中国民营商业火箭发射成本从2019年约1-1.5万美元/千克降至2025年约4000美元/千克，累计发射约95次。
- 02测算显示，若行业学习率保持20%-35%，到2030年累计发射近1000次，成本有望降至900-1900美元/千克。
- 03天兵科技火箭约95%零部件可从汽车、航空、机械行业采购，目前仍有约30%供应商来自国有航天体系，市场化采购比例提升是成本下降空间。
- 04蓝箭航天测算，一级火箭复用5次后，单次发射成本可降低最高45%。
- 05截至2026年一季度，中国在轨卫星约1333颗（遥感占46%，通信占35%）；国网和千帆星座长期规划达5万颗，是现有规模近40倍。
- 06ITU频轨规则设定倒计时：申报后7年内至少发射1颗，15年内完成100%，逾期失效。
- 072025年5月中国发射首批12颗算力卫星，形成“三体计算星座”雏形，由浙江实验室与ADA Space联合运营。
- 08空间太阳能市场到2035年有望达到百吉瓦级别；激光通信已近商业化，速率可达100Gbps至1Tbps。
反方 / 局限
- — 中国成熟的5G基建减少了直连手机业务的紧迫性，使商业航天商业化推进的外部紧迫程度低于美国。
- — 可复用技术仍处于验证阶段，离批量商业化有距离；现有发射能力不足以支撑超过1万吨载荷部署；卫星电源、热管理等核心技术尚未完全成熟。
- — 若卫星设计寿命止步于5-7年，算力卫星的投资回报模型很难算平；轨道数据中心实现成本平价需发射成本和空间太阳能板成本再下降约80%。
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