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商业TechCrunch·Dominic-Madori Davis··AI 生成
风投支持的初创公司更易欺诈，研究者认为他们知道原因
帝国理工与里昂商学院的研究发现，风投支持的初创公司欺诈率更高，源于投资者设定的不切实际的高增长预期与创始人逐步升级的“做表面功夫”行为。研究梳理了2000至2023年间SEC与DOJ起诉的科技创始人欺诈案例，提出了“表面、强化、深层”三阶段欺诈模型，并指出创始人控制的董事会、过热的市场环境以及市场对欺诈创始人的低惩罚率共同加剧了问题。该研究为理解硅谷“造假直到成功”文化提供了结构性归因，适合关注创业生态、投资治理与监管的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍风投支持的初创公司欺诈行为比非风投公司更普遍，根本原因在于投资者设定的不切实际的高增长预期，迫使创始人进行“做表面功夫”的欺诈行为。
- 01多伦多大学2025年6月发布的另一份报告显示，2000至2023年间美国风投支持的初创公司欺诈案例共有654起，过热市场期启动的创业公司欺诈风险高出19%。
- 02帝国理工与里昂商学院的研究将创始人的欺诈行为定义为“做表面功夫”，并分为三个阶段：表面阶段（对愿景撒谎）、强化阶段（伪造合同、发票等假证据）、深层阶段（构建包括假演示在内的“平行现实”）。
- 03多伦多大学的报告发现，被指控欺诈的创始人在硅谷几乎不受惩罚，他们仍能轻易为新的初创公司筹集资金，媒体关注并未影响其融资能力。
- 04研究发现，由创始人控制的董事会的初创公司，其欺诈概率是投资者控制或共同控制董事会公司的两倍。
- 05研究指出，公司保持私有状态时间越长，越缺乏公开上市公司的监管强度，这也增加了欺诈机会。
- 06研究作者Tim Weiss提议，SEC应在初创公司达到某个“投资门槛”后，对其进行常规性正式审计，而非仅依赖举报人或诉讼启动调查。
反方 / 局限
- — 研究承认，总体而言欺诈在初创公司中仍属罕见事件，并非普遍现象。
- — 文章最后提到，作者自身建议投资者应承担更多责任，但“直到投资者愿意分担责任的那一天”，创始人仍应避免欺诈诱惑，暗示了短期内改变现状的困难。
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