科技虎嗅·智远同学··AI 生成
谁在给AI眼镜值夜班？
这篇文章以芯片公司恒玄科技切入，拆解了AI眼镜产业链中「主控芯片」与「协处理芯片」的分工逻辑。作者指出，当前旗舰AI眼镜中，高通芯片负责核心计算，而恒玄的低功耗芯片负责「值守」——时刻待机、唤醒主芯片。文章核心贡献在于：用「值夜班」这一比喻，清晰解释了AI眼镜的功耗与功能分工难题，并揭示了恒玄从白牌耳机芯片到品牌供应链再到AI眼镜的爬升路径，与当前面临的业绩压力、股东减持和未来产品（BES6100）量产的不确定性。适合对硬件供应链、芯片行业商业模式感兴趣的读者，能快速理解一家不起眼的上游公司如何切入智能硬件浪潮，以及其商业故事的脆弱与潜力。原文 ↗原文 ↗
核心观点
- ▍AI眼镜的功耗与功能需求，催生了芯片分工：一颗高功耗主控（如高通AR1）负责核心计算，另一颗低功耗协处理器（如恒玄芯片）负责24小时待机值守，后者是决定产品全天候可用性的关键。
- 01小米AI眼镜拆解显示，主板上并排躺着两颗芯片：高通（约55美元）和恒玄BES芯片（约7美元），恒玄芯片负责待机、唤醒与连接。
- 02恒玄从2015年创立，最初主攻蓝牙耳机芯片，2016年做出全球首颗集成降噪的双模蓝牙耳机芯片，2018年率先将28纳米工艺用于耳机芯片，以此切入华为、小米等品牌供应链。
- 032026年一季度，恒玄营收6.69亿，同比下滑32%，净利润8904万，同比腰斩；但毛利率42.55%创下新高，原因是低毛利耳机芯片业务下滑，高毛利手表/眼镜芯片占比被动提升。
- 04恒玄正在研发的新芯片BES6100，旨在将「值守区」和「干活区」集成到一颗芯片中，以低功耗小核常待机、高性能核心跑AI和拍照，实现单芯片方案。送样时间从2026年上半年推迟至下半年，量产预计2027年。
- 052025年全球智能眼镜出货量1477万台，同比增长44%，市场在扩大，但华为等品牌已开始自研眼镜芯片，对恒玄构成竞争。
反方 / 局限
- — 文章主动指出，恒玄当前在旗舰AI眼镜中扮演的是「副驾」（7美元协处理器），正座是高通，且高通迭代节奏从未停下。恒玄的BES6100方案能否打动品牌商放弃高通、完全采用其单芯片方案，仍是未知数。
- — 恒玄实控人及早期投资机构自2024年底以来累计减持超800万股，套现超20亿，持股比例跌破30%。减持时间点与股价高位重合，引发市场对公司长期信心的质疑。
- — 东吴证券2025年5月研报预测恒玄当年归母净利润9.3亿，实际仅为5.94亿，预期与现实的差距超过三成，反映了市场对该公司故事的高估。
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