商业虎嗅·华尔街见闻··AI 生成
巨头开始集体“失血”，这一晚，可能会被反复提起
2025年7月22日，谷歌和特斯拉的财报同时指向一个标志性信号：自由现金流转负。这并非孤例，而是美国四大超大规模云商（亚马逊、微软、Alphabet、Meta）集体陷入AI基础设施投资“无底洞”的缩影。文章通过具体财务数据，揭示了科技巨头从“股东回报”到“算力军备竞赛”的资本路径转移，并点出其面临的“囚徒困境”：谁也不敢先停下投资。对于关注科技公司财务健康、AI产业泡沫与产业链博弈的深度读者，此文提供了数据密集的切面，但未深入探讨AI投资回报的具体路径或反方观点。原文 ↗原文 ↗
核心观点
- ▍2025年Q2，以谷歌和特斯拉为代表，美国科技巨头因AI基础设施的巨额资本支出，正经历自由现金流集体“失血”的转折点，这标志着AI投资叙事从“增长故事”进入“成本兑现”阶段。
- 01谷歌母公司Alphabet在2025年Q2录得数十年来首次单季自由现金流转负，为-58.55亿美元，资本支出449亿美元，同比翻倍，年内已第二次上调全年资本开支指引至1950-2050亿美元。
- 02特斯拉在2025年Q2自由现金流为-10.9亿美元，为两年来首次转负，资本支出57.9亿美元，同比暴涨142%，主要投向AI算力、自动驾驶和Optimus机器人产线。
- 03美国银行报告指出，四大超大规模云商（亚马逊、微软、Alphabet、Meta）中，三家预计在2025年底前耗尽自由现金流。Alphabet的财报打破了其“唯一例外”的判断。
- 04分析师预测，四大云商2026年Q3的合并自由现金流将降至约40亿美元，远低于新冠疫情后每季度平均450亿美元的水平。
前置背景
平行视角
未来推演
延伸追问