毛振华说资本「踩踏」不是临时起意。他长期主张中国经济已从「短缺时代」进入「存量博弈与增量优化并存」的过剩阶段——不仅商品供过于求，资本也相对过剩。这个判断的底层逻辑是：过去靠增量扩张就能调结构，现在只能靠存量重组来提效率。他所说的「传统行业拿不到钱」，本质是过剩资本扎堆挤向少数高增长赛道，而非传统行业真的缺资本。

毛振华抱怨传统行业融资难，另一边是AI赛道吸走天量资本。2025年阿里、字节、腾讯三大厂AI资本开支合计超6000亿元，仅阿里一家就宣布未来三年投3800亿元建云和AI基础设施，超过过去十年总和。同期OpenAI完成1220亿美元融资，估值8520亿美元。传统行业抱怨的不是「没有钱」，而是钱被AI赛道用「VC逻辑」提前锁死——高估值、快烧钱、回报未知，但资金就是流不过去。

毛振华说AI「没有泡沫或泡沫不大」，但数据矛盾。高盛2026年报告指出，2025-2027年美国头部科技巨头AI基建资本开支预计达1.4万亿美元，平均回报率远低于预期。中国AI资本开支是收入的6倍（年支出约3700-4000亿美元，对应收入仅约600亿美元），远超铁路扩张期（2倍）和电信泡沫期（4倍）的比率。关键变量并非AI有无价值，而是商业变现能否追上算力烧钱速度——2026年Q1 OpenAI单季亏损115亿美元，给了这个问题的第一个真实压力测试。

毛振华提到企业「投AI第一件事就是减员」，但没展开的是：社保体系正被AI掏空地基。中国灵活就业人员已达2.47亿，参保率仅35%。国务院发展研究中心数据显示，全国约2.3亿岗位面临高替代风险，其中行政、会计、客服等中技能岗位占比62%——这些正是社保缴费主力。真正值得追问的不是「AI会不会替代人」，而是「替代后的社保缺口能不能用自动化税或财政再分配来补」——这比老龄化更紧迫，因为AI替代是快变量，而社保改革是慢变量。