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高盛展望下半年：科技巨头继续失宠，半导体才是“王者”！
高盛策略师指出，2026年下半年市场资金正从“科技七巨头”流向半导体等AI支出受益者。核心逻辑是市场开始奖励那些从AI投资中实现盈利的公司（如半导体厂商），而惩罚仍在巨额投入的超大规模数据中心运营商（谷歌、Meta等）。文章提供了具体数据（如存储ETF上涨141%、Mag7 ETF下跌7%）支撑这一轮动判断，并暗示除非数据中心能展示更强盈利增长，否则这种谨慎将持续。原文 ↗
核心观点
- ▍市场正在从轻资产的科技巨头轮动至重资产的半导体行业，奖励AI投资的赢家（半导体），质疑AI支出的输家（超大规模数据中心运营商）。
- ▍除非谷歌、Meta、微软、亚马逊等数据中心运营商能展现出更强劲的盈利增长，否则投资者将对这些超大规模科技公司持续保持谨慎。
- 01高盛策略师Brian Garret指出，投资者低配Mag7的原因看似简单但显而易见：市场奖励盈利的公司（资本支出受益者、半导体），同时质疑支出的公司（超大规模数据中心运营商）。
- 02超大规模数据中心运营商（谷歌、Meta、微软、亚马逊）正向数据中心基础设施投入数千亿美元，以维持AI竞赛的算力需求，但巨额支出引发了对估值和市盈率的质疑。
- 03期权市场显示，追踪纳指的景顺QQQ ETF下行对冲成本已远高于小盘股，这是市场日益担忧的明确信号。
- 04半导体行业表现最为出色：自2026年4月成立的Roundhill Memory ETF（DRAM）上涨141%，VanEck半导体ETF（SMH）上涨72%，iShares半导体ETF（SOXX）上涨99%。
- 05聚焦“七巨头”的Roundhill Magnificent Seven ETF较2026年峰值下跌了7%，而成分股更广泛的标普500指数上涨了近10%。
- 06美光科技2026年开始在美国生产1-alpha DRAM芯片，应用材料公司推出新一代芯片制造工具，半导体行业营收已接近1万亿美元。
反方 / 局限
- — 文章暗示但未展开的反方视角：限制超大规模数据中心运营商的支出对个别公司可能有利，但对整个市场最终是负面的，这可能意味着半导体等上游受益者的行情也终将受下游疲软拖累。
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