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商业虎嗅·识礁Farsight··AI 生成
毛利率跌破10%，理想把“护城河”摆上货架
理想汽车2026年上半年毛利率跌至9.5%，由盈转亏，核心原因是增程市场红利消退与纯电转型承压。为摊薄研发成本，理想启动马赫芯片、碳化硅模组、增程器等核心技术对外供应，但这与小鹏、零跑已有明确合作伙伴不同，理想尚未获得头部客户。文章核心判断是：理想的技术外供目前更像是成本摊薄方案，而非真正的第二增长曲线，关键在于能否让竞争对手愿意长期买单。适合关注新能源汽车产业竞争格局与商业模式变革的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍理想汽车启动核心技术对外供应，目前更接近成本摊薄方案，而非真正的第二增长曲线，核心挑战是无法让竞争对手成为长期客户。
- 012026年上半年理想交付量19.35万辆，同比下降5.1%，毛利率仅9.5%，同比下滑10.8个百分点，低于李想提出的15%-20%健康红线。
- 022026年上半年理想归母净利润从上年同期17.44亿元变为-39.81亿元，研发费用54.98亿元，同比增长3.3%。
- 032026年前8个月中国新能源汽车零售量同比下降12.1%，市场整体增速放缓，理想纯电产品MEGA、i8、i6、i9未能有效拉动增长。
- 04小鹏汽车2026年上半年服务及其他业务收入47.32亿元，同比增长67.1%，技术服务毛利率71.4%，已通过技术合作实现可观的利润贡献。
- 05理想推动斯科半导体独立运营，但理想汽车仍持有70%股份；芯创智核由理想全资控股，业务股权高度依附于整车企业。
反方 / 局限
- — 开放核心技术可能削弱理想高端车型的差异化：第三代自研增程器目前仅用于30万元以上车型，若全面外供，竞争对手在低价位车型搭载后将打乱理想内部产品梯队。
- — 理想同时扮演供应商与竞争对手，外部客户可能产生供应保障、产品迭代、技术路线稳定的顾虑，传统Tier1供应商通常不直接经营整车品牌。
- — 理想模仿苹果封闭式垂直整合的思路与开放技术外供存在根本矛盾：苹果鲜少向外部共享iOS或M系列芯片，而理想选择了相反路径。
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