6.4
深览指数
商业虎嗅·界面新闻©··AI 生成
A股市场波动加大，背后“元凶”是量化吗？
文章通过数据与多方量化机构人士访谈，探讨了近期A股科技股剧烈波动中量化基金的角色。核心结论是：量化基金并非波动的唯一“元凶”，其高频价量因子的同质化交易在特定条件下会放大波动，但市场下跌更多是估值过高、杠杆资金平仓、恐慌情绪等叠加所致。文章同时指出，量化基金通过指增产品“搭便车”，加剧了市场指数与个股走势的极致分化，并面临监管持续收紧下向基本面量化转型的趋势。适合对量化交易、A股市场微观结构感兴趣的投资者和从业者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍量化基金并非A股近期暴涨暴跌的直接“元凶”，而是市场结构性问题（估值过高、杠杆平仓、恐慌情绪）的放大器，其高频同质化交易在波动中起助涨助跌作用。
- ▍量化指增产品是量化基金助推市场分化的核心机制：资金涌入宽基ETF和量化指增产品，形成指数成分股上涨→吸引更多资金申购→进一步推高成分股的循环，而大量非成分股被边缘化。
- 017月1日至7月20日，科创50指数区间最大跌幅约27%，期间185只个股区间最大回撤超50%。
- 02两融余额从7月1日的3.03万亿元净减少至7月20日的2.72万亿元，连续13个交易日减少，显示杠杆资金加速出清。
- 03大岩资本指出，量化基金中短周期高频价量因子拥挤度最高，同质化严重，市场流动性骤变时同向买卖放大波动。
- 04上海百亿量化私募人士夏宁表示，其公司产品在7月13日至20日多为净买入，并认为引发下跌的主因是估值过高、固收+产品减仓、恐慌抛售及融资盘平仓，而非量化砸盘。
- 05截至2026年一季度末，公募量化基金总规模约4700亿元，私募量化约2.8万亿元，合计约3.27万亿元，量化基金在A股市场日均成交占比约30%。
- 062026年以来，上证指数跌4.35%，而科创50大涨27.86%，但全市场80%的个股年内下跌，涨幅中位数为-20.2%，市场呈现极致分化。
反方 / 局限
- — 部分量化机构人士认为，量化基金能促进市场理性定价和均值回归，但文章引用的观点指出，当前基本面因子不被模型视为有效因子，量化基金实际难以发挥价值回归的理想作用。
- — 文章虽指出量化基金是“放大器”，但并未深入探讨其与程序化交易、算法交易的监管边界，以及在高频交易中是否存在不公平优势（如交易速度、信息获取）等更根本的争议。
11 分钟 · 3 卡片 · 9 资料
读原文 →