高盛2026年6月报告《中国居民资产负债表：趋势拐点已现》给出了一组关键数据：2021年地产顶峰时，房子占中国居民财富的67%，现金+存款仅16%，股票基金类15%。到了2026年一季度，房产占比已降至52%，现金+存款升至25%，股票基金类升至20%。这并非渐进调整，而是六年间居民家庭资产中至少15个百分点从砖头挪到了金融账户。支撑这一趋势的，是房价下行+低利率环境下对租金回报率的重新定价——一线城市租金回报率仅1.6%-1.9%，而A股高股息组合股息率可达5%-8%，利差远超历史均值。

文章认为豪宅成交放量是A股股东减持后资金回流的避险信号，但另一组数据指向更复杂的图景：2026年3-5月，A股389家公司大股东累计套现1188亿元，其中半导体板块是绝对主力。这些资金确实大量涌入杭州、上海等地的顶级豪宅——杭州某项目验资门槛高达8000万。批评者认为，这并非简单的资产再平衡，而是产业资本提前从科技赛道抽离，折射出对实体经济长期回报的悲观预期。摩根大通分析师称之为「股市反弹带来的滞后财富效应」，但更尖锐的解读是：大股东比散户更清楚股价已透支未来业绩，减持买房本质上是「用资本市场的泡沫填补房地产的坑」。

文章判断居民资金将从地产转向高股息资产，这一趋势已出现可验证信号：信号一，2026年6月红利低波ETF易方达单周净流入约1.5亿元，中证红利指数股息率4.79%与10年期国债收益率1.73%的利差处于近13年89%历史分位；信号二，恒生中国高股息率指数50只成分股中，民生银行股息率8.2%、中国神华8.5%，远超一线城市租金回报率4倍以上；信号三，2026年一季度中国居民金融资产占比已升至约48%，而2021年仅为33%。但关键变量在于：A股高股息板块经历了上半年科技成长风格的虹吸，若下半年PPI转正延后、实际利率继续下行，红利策略的配置价值将进一步强化，但真正的拐点要等到居民存款从「被动储蓄」转向「主动配置」的临界点——2024年居民存款167万亿元，仅挪动5%就能创造超8万亿增量资金。

文章用租金回报率<国债收益率论证房产投资价值已失锚，但真正值得追问的是：当国际成熟市场租金回报率在3%-5%（纽约6%、伦敦5%），而中国一线城市仅1.5%-1.9%时，这个差距是靠房价继续下跌来弥合，还是靠租金上涨来追赶？日本的经验是双轨并行——东京核心区租金回报率已从泡沫期1%回升至4%，但这个过程花了二十年。中国一线城市若想通过租金上涨修复回报率，需要居民收入增速显著超过房价增速，这与当前经济环境存在结构性矛盾。更现实的路径可能是：核心区房价通过时间换空间缓慢消化估值，外围区域则直接以价格下跌完成出清。