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“每天跟遛狗一样”，万亿资金，为何被骂？
A股市场对量化交易的争议再度升温，散户与上市公司高管指责量化交易放大市场波动，导致股价与基本面背离。文章通过受访专家观点和研究数据，分析了量化交易“助涨助跌”的机制（策略同质化引发的算法共振、高频交易不公平优势），但也指出量化并非“稳赚”，其多头策略也为市场提供流动性。文章呈现了正反双方观点，并梳理了当前监管（如限制高频、取消专属通道）的具体措施，核心结论是量化需被规范而非简单关停，对理解量化交易的市场影响和监管边界有参考价值。适合关注A股市场生态、投资策略及监管政策的机构与个人投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍量化交易本身是中性工具，但策略同质化引发的算法共振是造成市场“助涨助跌”错觉的根本原因，应被规范而非简单关停或妖魔化。
- 01鹏辉能源投资者总监方李一凡在朋友圈发文称，公司订单饱满、利润暴增，但股价自5月高点回撤近30%，矛头直指量化交易以情绪和动量因子驱动股价。
- 02南京大学安同良教授团队研究指出，量化交易虽占流通市值比例极小，却贡献极高的换手率，算法逻辑趋同易诱发“共振效应”和踩踏式下跌。
- 032025年，国内45家百亿量化私募全部实现正收益，平均收益率37.6%；但同期上交所报告显示，A股活跃散户账户亏损比例高达81.1%，平均亏损2.1万元。
- 04截至2026年6月底，量化股票多头策略规模达1.83万亿元，较年初增长1.1万亿元；公募量化基金规模达4869.76亿元，较年初增长22.44%。
- 052026年7月13日至17日一周，科创50指数大跌16.93%，部分量化私募产品（如幻方、黑翼等）回撤15%-29%，引发头部私募自购（7月以来14家自购6.90亿元，量化贡献约七成）。
- 06当前监管已形成“顶层规则+交易所细则+配套约束”体系，包括：将每秒申报撤单≥15笔纳入监管、暂停新增独立交易单元与专属机房托管、强制全量报送策略参数等。
反方 / 局限
- — 文章虽强调量化提供流动性、降低交易成本，但未充分探讨高频量化在极端行情下瞬间抽走流动性（而非提供流动性）的实证风险，也未讨论监管套利（如将高频策略伪装成中低频）的实际防范难度。
- — 文中引用多位专家观点认为量化并非下跌元凶，但散户亏损与量化正收益的“体感温差”是争议的核心，文章未能深入分析这种结构性分配不公是否源于制度设计（如T+1与T+0的不对等）本身就是监管应解决的问题。
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