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Insight Partners 联合创始人 Deven Parekh：为什么我们在别人重注 OpenAI 和 Anthropic 时坚持多元化
管理资产达900亿美元的Insight Partners联合创始人Deven Parekh在访谈中揭示了其与主流VC截然不同的策略：在几乎所有风投都将半数资金押注于OpenAI和Anthropic时，Insight仍坚持多元化布局。他坦承策略差异的根源——行业数据不支持过度集中，并深入分析了当前一级市场估值泡沫（2021年重现）、退出窗口、二级交易策略、对AI风险的态度以及物理AI仍为科学项目等核心话题。适合关注VC行业策略、一级市场水温及AI投资逻辑的深度读者。原文 ↗
核心观点
- ▍Insight Partners坚持多元化投资策略，因为历史数据不支持过度集中押注于某一家或两家前沿AI公司（如OpenAI/Anthropic），即使短期内这会损失部分收益。
- ▍当前一级市场估值（尤其是AI领域）正以2021年式速度飙升，但缺乏增量数据支撑，风险未降而价格已升，理性的策略是向早期阶段转移。
- 01Insight Partners管理资产达900亿美元，同时持有OpenAI（视为消费者侧主导）和Anthropic（视为企业侧清晰）的股份，这在其Series A/B阶段因信息隔离而被避免。
- 02当前某些基金募资时即表明35-40%的资金将投入OpenAI或Anthropic二选一，Insight合伙人认为这违反了历史数据所证明的「长期应多元化」原则。
- 03Insight通过「小额定投+持续加注赢家」策略获得超额回报，案例包括Wiz（Series A起持续投资，最终收益远高于首笔）和Armis（初始仅500万美元，18个月后全盘收购赛富时，最终以70亿美元被ServiceNow收购）。
- 04当前「买断（Buyout）」不热门——利率高、债务市场不接纳软件公司、退出倍数下降，Insight自2024年起未再做大规模买断交易。
- 05Insight在过去两年通过战略出售和IPO向LP返还超过200亿美元（DPI），并认为即使在基金13号，流动性管理仍是首要职责。
- 06对于OpenAI和Anthropic即将到来的IPO（预计6-8个月内SpaceX、Anthropic、OpenAI三家合计市值超数万亿美元），Parekh认为这主要属于这几家，对行业其他公司参考价值有限。
- 07Parekh明确表示物理智能公司「很大程度上仍是科学项目」，他不认为机器人技术会在确定时间内大规模商用，因此持观望态度。
反方 / 局限
- — Parekh承认，如果Insight将25%的资金集中于Anthropic，近期的回报数字会更好看，且像Founders Fund和Thrive Capital这样高度集中的策略有极成功的案例。
- — Parekh 承认创始人通常不会听他关于「在当前狂热估值下出售10-20%股份以对冲风险」的建议，就像他的孩子不听话一样。
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