7.4
深览指数
商业虎嗅·刘纾含··AI 生成
滔搏失去增长缓冲带
耐克宣布自2027年起终止与滔搏的线上平台销售合作，后者22%的收入来源面临风险。滔搏股价应声大跌20%，暴露了其过度依赖耐克、阿迪达斯（合计86.7%营收）的单一品牌结构。耐克此举是渠道收权运动，旨在修复线上价格体系与品牌势能，但经销商面临“价值被掏空”的困境——开店、卖货、做电商均不再构成壁垒。文章对体育用品经销商的未来生存模式进行了深度拷问，适合关注零售渠道变革、品牌与经销商博弈的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍耐克切断线上合作，是品牌渠道收权运动的一部分，旨在将线上定价、库存和用户数据收归官方，但这对过度依赖耐克、阿迪达斯的滔搏而言，是致命打击，暴露了其单一品牌结构的脆弱性。
- 012025/26财年，滔搏整体收入同比下降4.7%，线下客流持续承压，线上业务增长部分抵消了线下压力。
- 02耐克线上业务占滔搏总营收约22%（按257.4亿元年营收计算，约56.6亿元），该通知对其收入有“重大短期负面影响”.
- 03耐克大中华区2026财年营收58.47亿美元，同比下跌11%，已连续第八个季度负增长，渠道价格体系混乱被指损害品牌价值。
- 04滔搏近九成收入（86.7%）绑在耐克和阿迪达斯两家国际品牌上，且耐克+阿迪达斯占比仍在上升。
- 05滔搏线下网络持续收缩，直营门店从2020财年的8359家缩减至2026财年末的4360家，六年净关店近4000家。
- 06耐克大中华区总经理申凯希将调整定义为“重塑中国数字市场生态”，并已任命首位本地产品创新副总裁。
反方 / 局限
- — 文章隐含的张力在于：滔搏虽尝试引入Norrøna、norda等户外品牌及推出ektos集合店，但这些布局仍处于“能力建设和市场教育阶段”，尚未形成第二增长曲线，无法替代耐克线上业务的收入缺口。
- — 耐克产品端的问题（设计炒冷饭、科技迭代慢、品控波动）并未因渠道整顿而解决，渠道整顿能否带来品牌势能回升，仍有周期和市场验证的滞后性。
7 分钟 · 4 卡片 · 8 资料
读原文 →