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商业虎嗅·AppSo··AI 生成
今夜过后，马斯克成为人类首位万亿富翁
文章基于一个虚构的 SpaceX 超级 IPO 事件展开叙事：SpaceX 以每股 135 美元、募资 750 亿美元、估值 1.77 万亿美元的规模上市，以此将马斯克推至万亿富翁的门槛。作者借此探讨了 SpaceX 的真实业务价值（Starlink、火箭发射）与市场之所以给出极端估值之间的鸿沟，认为其巨大市值押注的是尚未实现的 AI 星际殖民愿景，以及马斯克本人的市场信用。文章以艺术化的推演方式，揭示了当下资本市场对「明星创始人+未来叙事」溢价逻辑的极限测试。适合对科技公司估值逻辑与马斯克商业版图有基本认知的读者阅读。
核心观点
- ▍SpaceX 的极端估值（1.77万亿美元）并非基于其当前盈利能力（今年一季度亏43亿美元），而是市场对其尚未实现的「AI+星际殖民」未来叙事下注，以及对马斯克个人信用的溢价。
- ▍马斯克通过一系列资本运作（xAI 并入、收购 Cursor、算力转售），将在 AI 领域存在感薄弱的 xAI，嵌入到了 SpaceX 的星际叙事中，以此包装出一个足以支撑万亿估值的超级故事。
- 01SpaceX 以每股135美元定价上市，募资750亿美元，打破沙特阿美2019年256亿美元的IPO纪录，估值达1.77万亿美元。
- 02SpaceX 2023年初至2025年Q1累计亏损约130亿美元，仅2025年Q1就亏损43亿美元；同期营收47亿美元，而Meta季度营收563亿、市值仅1.4万亿美元。
- 03Starlink 是全球营收顶梁柱，覆盖164个国家和地区；火箭发射业务在过去三年占据全球入轨载荷八成以上。
- 04马斯克于2025年2月将 xAI 并入 SpaceX，合并后估值达1.25万亿美元；4月宣布以600亿美元收购 AI 编程公司 Cursor。
- 05SpaceX 已与 Anthropic 和 Google 签署算力转售协议，AI 算力生意即将成为其最大收入来源，月入最高21.7亿美元。
- 06早期风投机构回报惊人：Founders Fund 投入6亿美元获超500亿回报；红杉1.5%股份值200多亿美元；a16z 获得超100亿单笔回报。
反方 / 局限
- — xAI 的拳头产品 Grok 在用户和企业市场的存在感明显被 OpenAI 和 Anthropic 压着打，其AI竞争力存疑。
- — 文章暗示，支撑万亿估值的核心愿景（太空AI数据中心、月球工厂、火星殖民）仍属科幻阶段，缺乏具体实现路径和时间表，本质上是一张无法验证的「大饼」。
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