商业腾讯新闻··AI 生成
一家光模块公司，配得上万亿市值吗？
中际旭创在2025年6月市值一度超越贵州茅台，成为A股“科技股取代消费股”这一定价逻辑转变的标志性事件。文章详细拆解了支撑其高估值的核心财务数据：2026年一季度净利润已达57.35亿元，超过2024年全年；分析了其深度绑定英伟达等北美头部云厂商的客户结构带来的机遇与风险。同时，文章也探讨了A股审美从“消费确定性”向“AI基础设施卡位”转移的趋势，并提出了对光模块行业长期技术演进（硅光、CPO等）的隐忧。原文 ↗原文 ↗
核心观点
- ▍中际旭创市值超越茅台，标志着A股核心资产定价逻辑从消费稳定性向AI基础设施关键卡位转移。
- ▍中际旭创的高估值基于AI算力扩张带来的真实业绩兑现，而非纯粹的预期炒作。
- 012025年公司营收382.4亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%。
- 022026年Q1营收194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%，超过2024年全年利润。
- 03公司市值（1.526万亿）一度超过贵州茅台（1.519万亿）、寒武纪及美团、京东等互联网巨头。
- 04A股市值前十中已有5只科技股，包括宁德时代、工业富联、中际旭创、寒武纪和海光信息。
- 05公司境外收入占比高达90.6%，深度绑定英伟达、谷歌、亚马逊、微软等北美头部客户。
- 06公司已形成100G至1.6T的高速光模块产品矩阵，800G和1.6T产品进入放量周期。
反方 / 局限
- — 高增长高度依赖全球云厂商AI基础设施投资节奏，一旦资本开支放缓或客户调整采购策略，业绩将面临剧烈波动。
- — 过度集中的客户结构（深度绑定北美巨头），使其对中美科技摩擦等地缘政治风险异常敏感。
- — 硅光、CPO、LPO等下一代光互联技术可能改变产业格局，公司能否持续领先尚未可知。
前置背景
平行视角
未来推演
延伸追问