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商业虎嗅·每日经济新闻©··AI 生成
腾讯、阿里、百度，历史性同台，快手旗下可灵AI首轮融资落地
快手旗下视频生成大模型可灵AI以180亿美元投后估值完成30亿美元首轮融资，投资方阵容罕见地集齐腾讯、阿里、百度三家，并包含国资基金、头部PE及中东主权资本。报道披露了可灵财务状况：2025年营收约11亿元但净亏损扩大至19亿元，并设有5年内IPO的对赌条款。文章核心是对这一标志性事件的复述与解读，梳理了融资结构、资本方背景、市场格局及可灵的商业化进展，但未提出超出行业共识的分析框架或反方观点。适合关注AI视频赛道和互联网资本动态的读者快速了解事件全貌。原文 ↗
核心观点
- ▍可灵AI完成30亿美元首轮融资，投后估值约180亿美元，这是全球视频大模型公司最大单笔融资纪录，标志着该赛道竞争从技术Demo比拼升级为资本与商业化的较量。
- 01投资方阵容包括腾讯、阿里、百度BAT三家，以及CPE源峰、国方创投、BlueFive Capital、中关村科学城基金等产业资本和国资，还包括来自阿布扎比的BlueFive Capital。
- 02融资采用分批募资、动态扩容模式，初始阶段21名投资者认购138.236亿元，签约当日15名额外投资者追加52.235亿元，设有60天募资窗口期，总上限锁定204.471亿元（约30亿美元），对应可灵经扩大注册资本的16.67%。
- 032025年全年，可灵营收约11亿元，2025年12月单月收入突破2000万美元；到2026年3月，年化收入运行率（ARR）已达到5亿美元。
- 042024年可灵净亏损5亿元，2025年扩大至19亿元，2025年亏损额是2024年的近四倍。
- 05公告设置了退出兜底条款：若可灵未能在2031年10月30日前完成IPO，或无法在九个月内完成全部重组相关监管程序，投资方有权要求公司按年化8%单利回购股权。
- 06国内视频大模型市场初步形成字节跳动Seedance、阿里HappyHorse和可灵的“三强”格局，可灵的先发优势正在被稀释。
- 07快手已作出不竞争承诺，自重组完成起5年内不直接或间接控制任何主要从事视频生成模型业务的主体。
反方 / 局限
- — 180亿美元估值对应的是一家年营收11亿元、年亏损19亿元、净资产为负的公司，文章虽提及资本押注未来，但并未深入探讨估值与当前财务基本面之间的张力。
- — 商业化速度仍追不上研发投入的烧钱速度，2025年亏损扩大至近4倍，且面临激烈的市场竞争，成本压力、估值倒挂与市场竞争构成对可灵的三重挑战。
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