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中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场
中国人民银行系统阐述了人民币汇率的政策立场：中国实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，无意通过汇率贬值获取贸易优势。文章以数据和历史事实反驳了人民币汇率低估论，指出IMF的均衡汇率评估方法不成熟且常被曲解。同时，文章将全球经济失衡的根源指向国际货币体系固有矛盾及部分国家的结构性困境，而非顺差国汇率。适合关注宏观经济、国际金融与中美经贸关系的深度读者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍中国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币调节、有管理的浮动汇率制度，不预设汇率目标，不干预长期趋势，无意也无需通过贬值获取贸易竞争优势。
- ▍全球经济失衡是国际分工演进、国际货币体系固有矛盾及部分国家结构性问题的共同结果，将本国问题归咎于他国汇率是推诿和回避。
- 012005年汇改以来，人民币对美元累计升值23%，名义有效汇率升值超50%，实际有效汇率升值35%。
- 022005-2008年人民币对美元升值21%期间，中国出口全球份额上升2.4个百分点；而2016年贬值7%时，份额反而下降0.7个百分点，证明汇率与出口无简单线性关系。
- 031990年代亚洲金融危机、2008年国际金融危机及近年关税战期间，中国均未搞竞争性贬值。
- 04IMF外部平衡评估（EBA）模型存在多个模块结果矛盾、参数设定忽略结构性变化、残差值大等问题，其结论不应被用作汇率低估的官方依据。
- 05美国长期大额经常账户逆差但美元持续强势，日本、瑞士等顺差国货币却贬值，说明经常账户与汇率间无必然联系。
- 06全球外汇市场日交易量近10万亿美元，其中人民币日均交易超8000亿美元，央行不具备干预中长期趋势的实力。
- 07中国经常账户顺差/GDP比值已从2007年9.9%峰值回落；消费对经济增长贡献率从2010年37%升至2025年52%。
反方 / 局限
- — 文章承认影响人民币汇率的因素多元，推动升值和贬值的因素都存在，汇率走向仍有不确定性。
- — 文章承认IMF的EBA模型具有方法相对透明、持续改进的优点，但认为其稳健性和解释力不足。
- — 文章隐含的前提是央行有能力在极端情景下（如重大外部冲击）进行干预并校正市场预期，但这与央行难以影响中长期趋势的论述存在一定张力。
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