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商业36 氪·娱乐资本论··AI 生成
腾讯音乐花20亿杀入K-POP：独家版权被限后，换条赛道卡位上游
2026年5月腾讯音乐因反垄断放弃独家版权后，仅在两周内联手Krafton投资韩国厂牌The Black Label约8000万美元，加上此前12.9亿元入股SM娱乐，一年内K-POP领域投入近20亿元。文章指出，腾讯音乐正从「版权买手」转型为「产业股东」，押注韩流在中国市场的回流与K-POP全球扩张的双重风口，但其非控股参股能否替代独家版权的排他性竞争力，仍是关键疑问。适合关注音乐产业、泛娱乐投资及反垄断后企业战略调整的读者。
核心观点
- ▍在反垄断拆除独家版权护城河后，腾讯音乐正从渠道端走向生产端，通过股权投资K-POP产业链上游（SM娱乐、The Black Label），转向围绕头部IP做全链路变现的新模式。
- 012026年5月22日，腾讯因反垄断审查承诺放弃在线音频内容版权独家授权权利。
- 022025年5月，腾讯音乐从HYBE手中以12.9亿元收购SM娱乐9.38%股份，成为第二大股东，持股仅次于Kakao（32.4%）。
- 032026年5-6月，腾讯音乐与Krafton共同领投The Black Label B轮约8000万美元，投后估值超1万亿韩元（约53亿元人民币）。
- 042026年Q1财报显示，腾讯音乐音乐相关非会员服务收入19.4亿元，同比增28%，线下演出收入实现三位数同比增长。
- 052024年Q1中国超越美日成为韩国最大K-POP专辑出口市场，全年出口额5980万美元（约4.3亿元人民币）。
反方 / 局限
- — 股权投资本质为「非控股参股」，无法像独家版权一样提供刚性排他性，能否转化为内容优先权和运营话语权取决于公司治理博弈，且中韩关系波动、韩国本土资本态度、粉丝对中资入股的敏感反应都是变量。
腾讯音乐SM娱乐The Black LabelHYBEKrafton国家市场监督管理总局Teddy
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