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商业虎嗅·界面新闻©··AI 生成
牛奶价格战打到上游牧场去了
6月底，蒙牛与现代牧业、伊利与优然牧业几乎同时完成大规模上游牧场收购/增持，两大乳企加速整合奶源。文章指出，本轮原奶价格下行周期已超三年，跌幅超30%，终端950毫升低温鲜奶价格已跌破8元。低价战倒逼头部乳企通过控上游产能和代工低价奶挤压中小区域品牌。文章分析，短期原奶过剩格局未改，但下半年奶价或小幅回升，长期看产业链利润分配将随龙头可控奶源占比提升而趋于均衡。适合关注乳业格局、消费零售与供应链整合的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍乳业价格战已从零售端传导至上游牧场，两大龙头通过大规模收购整合奶源，以规模化成本优势压缩中小区域乳企生存空间，中长期将重塑产业链利润结构。
- 012025年6月30日，蒙牛与现代牧业合计持有中国圣牧31.26%股权，触发全面要约，最高收购额20.16亿港元。
- 02同日，伊利完成以境外子公司博源投资对优然牧业的新股认购，累计持股36.07%成为第一大股东。
- 032025年6月第三周，10个主产省份生鲜乳均价为3.03元/公斤，较2021年8月4.37元/公斤的峰值下跌30.9%，下行周期已超三年。
- 04永辉定制950毫升鲜牛乳定价7.9元，物美同规格7.8元，盒马超盒算NB同规格低至6.9元，而市场正常售价12-15元。
- 05君乐宝2024年奶源自给率达66%，位居大型综合乳企首位。
反方 / 局限
- — 乳业专家宋亮判断一季度原奶产量同比增长13%，但全年增速预计放缓至3%-5%，下半年奶价或小幅回升，这将缓解上游牧场亏损并减少终端恶性低价战，与文章主线中价格战持续加剧的预期形成张力。
- — 文章以君乐宝高奶源自给率证明整合上游的好处，但未讨论君乐宝自身盈利曲线（招股书数据有限）——高自给率是否必然带来稳定盈利，仍需行业周期检验。
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