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国家队历次进场后，A股怎么走？
本文复盘了2008年以来国家队历次进场（汇金增持、证金救市、纾困、ETF托底等）后的A股走势，核心结论是：政策底与市场底通常不一致，其间隔取决于抛压出清程度、政策合力与基本面能否接力。文章总结了三种典型走势（强反弹再探底、底部临近开启结构行情、机制化托底快速修复），并指出国家队的作用在于阻断负反馈而非制造牛市，后续行情仍需基本面支撑。适合关注A股底部特征、政策稳市机制与长线资金动向的投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍国家队进场往往标志政策底出现，但市场底并不一定同步出现，其间隔取决于抛压出清、政策合力和基本面能否接力，而非买入规模本身。
- 012008年汇金增持四大行后，政策底出现在9月18日，沪指次日反弹至2300点，但市场底在约40天后探明1664点。
- 022015年证金公司万亿级救市直接终结断崖式下跌，但杠杆资金未出清，约6个月后熔断探底至2638点才确认市场底。
- 032018年国家队主线是纾困股权质押风险，政策底与市场底间隔约两个半月，且未创新低，此后开启2019-2021年结构性行情。
- 042024年9月，央行创设互换便利与回购增持再贷款，叠加ETF托底，沪指单日大涨4.15%，阶段涨幅超20%。
- 052025年4月，海外关税冲突引发急跌，汇金盘中公告大额增持ETF，市场快速修复，未出现深度二次探底。
- 062026年7月，中国国新与诚通累计使用超600亿元增持，并首次明确将科技企业及科技ETF纳入增持范围。
反方 / 局限
- — 作者承认国家队不能替代基本面，后续行情能走多远仍取决于盈利、产业趋势和增量资金能否接力，这是其作用的根本局限。
- — 文中暗含的张力在于：2015年万亿级救市反而导致二次探底更久，而2018年相对温和的纾困却产生了更扎实的底部，说明救市力度与效果并非线性正相关。
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