7.2
深览指数
商业虎嗅·光锥智能··AI 生成
快手装不下180亿美元的可灵AI
快手分拆旗下AI视频生成平台可灵AI，完成30亿美元Pre-IPO融资，投后估值高达180亿美元，约等于快手自身市值的75%。文章分析了可灵AI的加速上市动机：既有获取持续资金以支撑高昂算力投入的迫切需求，也有快手业绩承压、急需剥离亏损业务以改善财报的现实考量。对比海外的RunWay和国内的Seedance等竞品，可灵AI虽在技术和商业化上领先，但也面临技术优势收窄、竞争加剧的挑战。本文适合关注AI产业投融资、视频生成赛道竞争格局，以及大公司分拆上市战略的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍快手分拆可灵AI并推动其单独上市，核心目的是为了以AI公司的高估值逻辑获取独立融资，以支撑其高昂的算力和研发支出，同时减轻对快手主站财报的业绩压力。
- ▍可灵AI面临的竞争环境日益激烈，虽然技术和商业化在视频生成领域处于领先，但谷歌、字节Seedance、阿里HappyHorse等竞品正在快速追赶甚至超越。
- 017月2日，快手公告称可灵AI完成Pre-IPO轮30亿美元融资，投后估值180亿美元，刷新全球视频大模型单轮融资纪录，投资方包括BAT、国投、海外资金及内容产业（华策、芒果）等四方资金。
- 02快手2026年全年成本支出上升至260亿元，其中增加的110亿元多数用于AI算力支撑，直接拖累了快手主站2026年Q1经调净利润同比下滑26.3%。
- 032025年可灵AI收入11亿元，净亏损约19亿元（同比增280%），至2025年末净资产为负900万元，呈高收入高亏损状态。
- 04可灵AI内部正加速上市进程：6月末两位技术高管李晗、洪立印调入，CEO盖坤获3%股权及4%股本对应的10倍投票权，预计2027年初递表申请IPO。
- 05可灵AI海外收入占比约70%，2026年3月ARR接近5亿美元，对应的PS（市销率）约为36倍，远超海外竞品Runway（PS约20倍）。
- 06在Artificial Analysis排行榜中，谷歌Gemini Omni Flash、字节Seedance、阿里HappyHorse在图生视频分类下排名均超过可灵Kling 3.0，显示技术领先优势正在收窄。
- 07AI短剧/漫剧商业化模式跑通，2026年2月A漫剧在播作品同比增152%，预计全年市场规模突破240亿元，AI视频厂商成主要受益方。
反方 / 局限
- — 可灵AI偏重B端和专业生产（P端）的路线，导致其产品在C端出圈程度远不如字节Seedance——后者在人物一致性和提示词遵循上更优，且背靠抖音容易传播。
- — 文章未充分讨论的可灵AI风险：过度依赖单一出海市场（海外收入占70%）的地域集中度风险，以及Pre-IPO轮引入大批战略投资者后，独立上市可能在决策协同上受限。
可灵AI快手SeedanceOpenAI SoraRunWay字节跳动阿里 HappyHorse谷歌 Gemini Omni Flash盖坤李晗洪立印华策芒果DiT架构ARR (年度经常性收入)PS (市销率)
9 分钟 · 5 卡片 · 12 资料
读原文 →