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商业虎嗅·消费食评··AI 生成
卖烘焙厂、关大店、开折扣店，盒马在算一笔大账
盒马正在经历一场从理想主义到现实主义的战略转向。文章以1.3亿卖掉盈利的烘焙工厂为切口，解析了盒马在严筱磊主导下的一系列动作：关大店、砍区域、卖资产、推加盟折扣店。核心判断是盒马在同时做两件事：一是为IPO铺路，通过轻资产、高毛利的故事讨好资本市场；二是押注中国消费市场的“分裂”趋势，用盒马鲜生守高端，用超盒算NB攻下沉。文章同时指出了轻资产和加盟模式对盒马“鲜”字招牌带来的品控风险。适合关注零售业战略、企业转型及消费趋势的读者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍盒马的战略从侯毅时代的“重资产、全链路自控、颠覆零售”转向了严筱磊时代的“聚焦盈利、轻资产、可复制”，其核心目标是为上市做准备，并押注中国消费市场的“分裂”格局。
- 01盒马以1.3亿元卖出糖盒食品55%股权，对应12倍PE，但通过5年保底订单和研发优先权，将重资产工厂甩给海融科技，自身变为轻资产采购方，优化了资产负债表。
- 02严筱磊上任后，关闭了北京、宁波等地的亏损大店和X会员店，同时将19个区域合并为9个，压平管理层级，降低人力成本，以提升运营效率。
- 03秘密折扣店品牌“超盒算NB”半年新开141家，全国突破550家，并开放加盟（265万门槛），走极致性价比路线，比拼多多还便宜，以抢占下沉市场。
- 04盒马鲜生2025年新店中70%落于三四线及县域市场，用鲜活海鲜等品质商品下沉，与超盒算NB形成“高低配合”的双线下沉策略。
- 052025年盒马销售规模1070亿元，同比增42.7%，位居中国连锁百强第二，且已连续9个月盈利，为轻资产转型提供了财务基础。
- 06中国连锁经营协会数据显示，2025年奥乐齐、万辰等折扣零售增速超50%，同时山姆、Costco等高端会员店也保持增长，印证了“两头翘、中间塌”的消费分裂现状。
反方 / 局限
- — 作者明确指出，供应链外包（如烘焙工厂）和加盟模式会带来品控风险。代工厂有成本压力，加盟商为回本可能降低标准，这会侵蚀盒马赖以生存的“鲜”字招牌和消费者信任。
- — 黑猫投诉平台上关于超盒算NB的投诉增加，如椰子水配料不纯、生鲜变质等，显示品控问题已开始显现，可能反噬“盒马”主品牌。
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