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英媒：半导体即将迎来一场彻底的崩溃？
本文分析了半导体行业在AI驱动下的空前繁荣，但担忧繁荣后必有萧条的传统定律。核心结论是，由于产业链高度整合，少数代工厂（台积电）和内存厂商（三星、SK海力士、美光）掌握了议价权，并通过长期合同和预付款将市场崩盘的风险部分转移给了客户（如英伟达）。因此，即使AI泡沫破裂，此次衰退的剧烈程度也将不及以往，买家需共同承担后果。适合关注半导体产业、AI投资风险和产业链博弈的深度读者。原文 ↗
核心观点
- ▍尽管半导体行业历次繁荣后都会出现萧条，但此次因产业链高度整合，衰退的剧烈程度将低于以往，因为风险已被部分转移给客户。
- 01半导体行业遵循两条法则：晶体管数量持续增长，以及繁荣终以萧条告终。当前AI驱动的繁荣空前，2026上半年销售额增速为80年代以来最高。
- 02台积电公布连续第六个季度创纪录利润，三星电子也连续第四个季度利润创新高。
- 03制造环节高度集中：21世纪初约25家公司能生产最先进处理器，如今仅剩4家，台积电几乎垄断高端生产。
- 04内存市场同样整合，1990年超20家公司，如今几乎被三星、SK海力士、美光垄断。
- 05台积电2025年资本支出约620亿美元，2026年预计达760亿美元，但资本支出占营收比例在下降，且投资多由自身现金流而非借贷支付。
- 06DRAM价格约为2023年初的六倍；台积电自2022年底推出三纳米工艺以来未降价。
- 07买家需要提前数年签约并接受卖家条款。英伟达已承诺超2500亿美元确保至2029年的供应。美光35%收入由“照付不议”合同锁定至2030年，涉及320亿美元，大部分为预付款。
反方 / 局限
- — AI热潮终结仍会给芯片制造商带来痛苦：价格下跌、利润缩水、股价回归理性、客户寻求重新谈判合同。半导体行业的第二定律（繁荣后萧条）依然适用。
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