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商业虎嗅·东四十条资本©··AI 生成
上海雪花膏，破产了
上海美兰化妆品有限公司（旗下拥有“上海雪花膏”“贞格格”等品牌）被法院宣告破产，资不抵债。文章回顾了其从1984年成立、凭借差异化定位成为国民品牌的历程，指出其败因：一是被“暴力抗法第一股”深大通并购后，遭遇资本反噬；二是其商业模式本身严重依赖情怀、老渠道和低价，未能适应消费升级与渠道变革。这并非一个品牌的悲歌，而是“怀旧+老渠道”商业模式的落幕。适合关注国货兴衰、消费品牌与资本运作的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍上海美兰的破产，不仅是单一品牌的失败，更是靠情怀、老渠道和低价走量的传统商业模式，在当代化妆品市场已走到尽头。核心外力是并购方深大通的资本反噬，内因则是自身四十年未做根本性变革。
- 01上海美兰1984年成立，专为国人肤质研发，推出“上海雪花膏”，成为国民品牌。后搭建OEM/ODM/OBM代工业务，作为稳定现金流来源。
- 022014年，因需求下滑，美兰将雪花膏重新定位为“城市文旅伴手礼”，推出“贞格格”品牌，布局全国670多个景区、机场、高铁网点。
- 032016年完成公司制改制，注册资金3000万元，为上市做准备。核心单品“上海雪花膏”和贞格格礼盒成为古镇、机场、博物馆的标配。
- 042020年疫情导致文旅渠道腰斩，代工业务因中小品牌缩减预算而下滑，公司现金流紧张，被迫寻求外部资本。
- 052021年，并购方为上市公司深大通。深大通以频繁变换主业（电器、房地产、广告、工业大麻等）和暴力抗法闻名，实际控制人姜剑曾为青岛首富，但公司财务造假、巨亏纪录累累。
- 06深大通承诺的工业大麻护肤生产线和直播带货并未兑现，反而因自身巨额债务、战略错配和管理冲突，导致美兰经营持续恶化。
- 072023年深大通退市，美兰作为连锁反应，全年5条被执行信息，创始人被限制高消费。最终破产时资产仅9.5万元，债务高达1941万元。
- 08上海雪花膏的消费者画像定格在50、60后，90后、00后消费主力不认识也不需要它。在线上电商、社交电商、直播电商等新渠道几乎无存在感。
反方 / 局限
- — 文章暗示美兰自身的问题根深蒂固：四十年守着经典配方、老渠道和国货情怀，在行业剧变中原地不动。但未展开讨论，若美兰在早期（如2010年前后）选择主动拥抱线上渠道或产品创新，结局是否会不同？
- — 文章将败因主要归为深大通的资本反噬和自身商业模式僵化，但未充分讨论国货情怀在当代消费市场是否有其他成功路径，以及“文旅伴手礼”模式是否在所有古镇都必然失败（如故宫文创的对比）。
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