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迟到半年的重整计划，太乙救哪吒依然困难
哪吒汽车母公司合众新能源破产重整案在第四次债权人会议上公布了最新重整计划草案。投资方浙江太乙圣莲（实际操盘方为山子高科）拟以30亿元资金取得合众新能源约70.62%股权，资金中仅11.67亿元用于偿债，清偿率远低于此前方案。本文揭示了山子高科志在必得的真实动机：它自身已失去乘用车生产资质，急需哪吒的双资质作为其造车梦的落脚点，但自身资金严重不足（账面货币资金仅3.11亿元），且此前整车制造业务尽数失败。文章适合对新能源车企破产重组、产业资本博弈和造车资质监管有基础认知的读者，帮助判断这轮重整的实质与风险。原文 ↗
核心观点
- ▍山子高科（银亿股份操盘人叶骥）急于入主哪吒汽车的核心目的并非复活品牌，而是获取哪吒的新能源乘用车双生产资质，因为其自有资质已被工信部注销，且距离哪吒资质过期只剩约4个月（2026年底）。
- ▍新重整计划仅30亿元、偿债仅11.67亿元、仅复产哪吒X一款车，比45亿元的旧方案更务实，但山子高科自身账面仅3.11亿元，且重整资金尚未实缴，风险极高。
- 01山子高科2022年以来先后创立安徽知道新能源、收购红星汽车（获得乘用车资质）、接手哈飞工厂、与吉利合作出口俄罗斯，但2026年中财报显示整车销售归零，红星汽车乘用车资质已被工信部注销。
- 02据经营者财报，山子高科2026上半年经营收入13.71亿元，扣非净利润亏损3.49亿元，货币资金仅3.11亿元，无力支撑30亿元重整。
- 03首次重整方案45亿元、偿债率18.7%被债权人否决；随后桐乡法院因重整计划未按时提交宣告转入破产清算。
- 04南宁基地全套设备在2026年8月二拍流拍，山子高科利用设备估值下降压低重整成本。
- 05浙江太乙圣莲企业管理合伙企业注册于2025年4月，注册资本30亿元，截至报道时尚未实缴。
- 06工信部规定连续两年产量低于2000辆可撤销资质，哪吒从2024年11月已停产，距资质过期仅剩约4个月。
反方 / 局限
- — 山子高科董事长叶骥虽有造车梦，但其此前对知豆汽车的破产重整因资金问题失败，整车制造业务均无成果，其成功经验仅止于运作银亿股份自身破产重组。
- — 哪吒汽车在2025年暴雷前虽布局海外渠道但未获海外资金支持，与本文所述新计划仅产一款车、主攻海外市场的逻辑存在张力。
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