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2027年一季度，铜价可能迎来一只“厄尔尼诺黑天鹅”
文章基于NOAA确认2026年将形成“超级厄尔尼诺”的预测，论证其对全球铜供应链的潜在冲击将在2027年一季度集中爆发。区别于2015年类似事件对铜价影响有限的历史，作者指出当前铜市场已从过剩转为结构性短缺（摩根士丹利预计2026年缺口60万吨），叠加美国铜关税政策引发的大量囤货（COMEX库存超50万吨），任何天气扰动带来的供应中断都将被显著放大。适合关注大宗商品定价、供应链风险及宏观策略的投资者与分析师阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍2026年“超级厄尔尼诺”叠加结构性铜短缺和美国关税政策，将使铜价在2027年一季度迎来远超2015年同事件的剧烈波动。
- 01NOAA于2026年6月11日确认厄尔尼诺形成，且有63%概率演变为1950年以来最严重的“超级厄尔尼诺”之一，气象峰值在2026年11月至2027年1月。
- 02智利占全球铜产量的23%，其北部铜矿集中区在厄尔尼诺影响下，2027年一季度（2-4月雨季）面临暴雨引发洪水和山体滑坡的风险，估算受影响产量约420万吨/年。
- 03赞比亚作为非洲第二大产铜国（2025年产量89万吨），约85%电力依赖水电，厄尔尼诺导致的干旱将使其面临断电停产风险，历史案例中电力配给削减幅度达20-40%。
- 04摩根士丹利预计2026年全球铜市场将出现59万至60万吨的供应缺口，2027年缺口扩大至100万吨，创22年新高；而2015年厄尔尼诺仅扰动约9万吨供应且市场处于过剩。
- 05为规避潜在关税，贸易商持续将铜运往美国，自2025年夏天起COMEX库存以每周约9000吨的速度攀升至50万吨以上，形成了“美国虹吸”效应。
- 06特朗普政府依据第232条款对半成品铜征收50%关税，并将在2026年6月30日前决定是否对精炼铜进口征收15%关税（2028年升至30%）。
反方 / 局限
- — 2015年厄尔尼诺也曾引发类似担忧，但最终因市场过剩和库存缓冲，铜价并未出现剧烈波动，历史走势表明气候冲击与价格反应并不总是强相关。
- — 文章依赖的极端天气概率（63%成为超级厄尔尼诺）仍是概率性预测，若实际厄尔尼诺强度较弱或降雨模式偏离模型，对矿山的具体冲击可能远小于预期。
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