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赛力斯还能走出亏损吗？
赛力斯在连续两年盈利后，于2026年上半年重回亏损，预计归母净亏损15亿至18亿元。文章分析认为，原材料价格上涨是直接原因，但更深层的原因在于赛力斯自身：高额销售费用（向华为的分成）侵蚀利润，且研发投入虽有增加但效率不高，叠加资产减值等因素。文章指出，不能简单将亏损归咎于华为，赛力斯在享受华为红利的同时，也需要解决自身盈利能力不足和规模效应难以释放的结构性问题。适合追踪中国新能源汽车产业、关注车企与供应商关系及财报分析的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍赛力斯2026上半年重回亏损，不能简单归咎于华为或原材料涨价，根本原因在于自身盈利能力不足，高额销售费用（主要为华为分成）侵蚀了利润，且新业务投入（如研发、机器人）尚未见效。
- 01赛力斯预计上半年归母净亏损15亿至18亿元，去年同期为盈利29.41亿元。
- 02赛力斯将亏损原因归咎于存储芯片、碳酸锂等原材料价格上涨，但行业普遍面临此压力，且问界高端车型（均价40万）应有更高利润空间消化成本。
- 03赛力斯汽车毛利率长期维持25%以上，远超行业平均3.4%的利润率，但扣除销售、研发费用后净利率仅3.6%（2025年），远低于理想和比亚迪。
- 04赛力斯销售费用率高达14.7%（2025年），远超理想（9%以下）和比亚迪（4%以下），主要因向华为支付高额采购及销售服务费，2022-2025年累计支付超1110亿元。
- 05赛力斯一季度扣非净利润仅1.03亿元，同比大跌73.87%，研发费用和销售费用分别同比增长70.7%和39.7%。
- 06赛力斯25亿元购入问界商标，115亿元入股华为引望，与华为绑定不断加深，但其自身研发投入中约42.7%委托给外部（大概率华为）。
反方 / 局限
- — 华为车BU的利润率和增速远高于车企，华为与赛力斯的合作本质上是技术供应商与代工厂的利润分配博弈，赛力斯难以获得智能化收益的剩余价值。
- — 赛力斯2026年上半年销量17.88万辆，同比增长3.87%，但远低于行业大盘增速，且主力车型M7、M9面临改款切换和市场竞争加剧，规模效应未能充分释放。
- — 文章未深入讨论：若华为与其他车企合作规模扩大，是否稀释问界品牌效应，导致赛力斯议价能力进一步下降。
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