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韩国股市，越来越像十年前的A股
文章通过详实数据，将2026年韩国股市的杠杆牛市与2015年中国A股泡沫进行平行对比，指出两者在「全民炒股」渗透率、杠杆工具（韩国的杠杆ETF vs 中国的伞形信托/场外配资）、以及监管收紧后的连锁抛售风险上高度相似。作者认为，韩国股市在散户占比、杠杆传播速度上甚至更为极端，一旦风险释放，冲击面可能比当年的A股更为深远。适合关注亚洲市场、金融风险及历史比较的投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍2026年韩国股市的杠杆驱动牛市，从核心逻辑到风险传导机制，都与2015年中国A股泡沫高度相似，是一次「历史重演」。
- 012026年7月，韩国综合指数（KOSPI）单日下跌8.96%，年内第7次触发熔断，距高点跌幅接近30%。
- 022015年A股场外配资规模约4400亿元，平均杠杆3倍，证监会禁令后上证指数三周内下跌超30%，市值蒸发22.9万亿元。
- 032025年底韩国持股人数达1456万，占总人口约28.5%；2026年Q1未成年人股票新开户数激增近10倍，活跃账户数突破1.05亿个。
- 042026年5月，韩国散户资金买入量占股市总交易额47.13%，KOSDAQ市场个人投资者交易量占比高达82.40%。
- 05截至2026年5月底，韩国股市信用交易融资余额突破38万亿韩元，创历史新高。个股杠杆ETF成为核心推手，其机械化再平衡机制类似2015年A股的伞形信托。
- 062026年韩国ETF市场规模从297.1万亿韩元飙升至507.4万亿韩元，其中挂钩三星电子、SK海力士的个股杠杆ETF增长尤为迅猛。
- 072026年初至今，KOSPI触发全市场熔断7次，占2000年实施以来总数的一半；触发程序化交易暂停的「侧车机制」超30次，远超2008年金融危机水平。
反方 / 局限
- — 文章将韩国ETF视为「韩式伞形信托」，但两者在监管框架、产品结构（ETF为标准化产品，伞形信托为结构化通道）和风险传播路径上存在本质差异，类比可能简化了系统性风险的复杂性。
- — 文章主要聚焦于杠杆驱动的投机行为，对韩国股市的基本面因素（如半导体周期、出口形势、汇率波动）着墨甚少，可能导致归因过于单一。
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