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卖一度电，亏一度钱？售电公司困在批零倒挂里
2026年，中国电力现货市场电价大幅上涨，导致以固定低价签约的售电公司出现大规模“批零倒挂”（批发价高于零售价），行业累计亏损严重，头部央企甚至联名向政府求援。文章深度剖析了广西等省份售电公司巨亏的三大原因：对电价走势的错误预判、中长期合约仓位过低、以及非理性的低价竞争策略。同时，文章指出这场危机暴露了售电公司依赖单一价差盈利模式的脆弱性，并探讨了其未来向风险管理和增值服务转型的必然路径。适合关注中国电力体制改革、能源市场动态的从业者及投资者阅读。原文 ↗原文 ↗
核心观点
- ▍2026年电力现货市场价格飙升，导致售电公司普遍陷入“批零倒挂”危机，这是行业对市场风险预判失误和非理性竞争共同作用的结果，而非单一的外部因素。
- ▍这场危机标志着售电公司依赖“稳定价差”盈利的传统模式已失效，未来必须从单一的价差中介向风险管理、增值服务和需求侧资源聚合等多元化角色转型。
- 01九家能源央企在广西的售电分公司联名信显示，2026年1-8月广西售电行业累计亏损超20亿元，全年预计亏损突破50亿元，头部单家公司年亏损超10亿元。
- 02核心矛盾在于：年初与用户签订的平均约0.26元/千瓦时的固定价零售合同，与9月冲至0.395元/千瓦时的现货采购成本，形成了明确的“批零倒挂”。
- 03广西地区规则要求售电公司年度交易中现货采购占比高达50%，远高于广东的10%，这放大了现货价格上涨带来的亏损敞口。
- 04前7个月，全国已有超400家售电公司退出市场，2025年全年退市数量超3200家，约占行业总量三分之一。
- 05售电公司为争夺客户进行非理性低价竞争，包括广东地区的“返利模式”，在市场环境变化后导致发电厂、售电公司、用户之间形成“三角债”。
反方 / 局限
- — 以厦门大学林伯强为代表的观点认为，售电公司作为自负盈亏的市场主体，其判断失误导致的亏损应由企业自己承担，政府和用户没有理由兜底，优胜劣汰是正常市场现象。
- — 文章指出，规则层面的不完善（如批零价格传导不畅、调仓机制不灵活、限利政策权责不对等）也是导致困境的重要原因，责任并非完全在企业一方。
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