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1.5万亿美元，存储巨头下场“救市”
全球三大DRAM制造商三星、SK海力士和美光合计计划投资超过1.5万亿美元扩产，应对AI驱动的HBM需求激增。文章核心结论是：HBM正在将存储行业从“赚一年亏三年”的传统周期，转变为“上行赚得多、下行也亏不到哪里去”的成长性周期，内存定价权从买方转向卖方。与同类分析的区别在于，它详细拆解了三巨头的具体投资计划、扩产的结构性约束，以及苹果等下游厂商被反噬的案例。适合关注半导体产业格局、AI供应链投资以及存储周期变化的深度读者。原文 ↗
核心观点
- ▍HBM正在重塑存储行业权力格局，使其从传统的强周期行业变为成长性周期行业，买方不再拥有过去“予取予求”的定价权。
- ▍三大存储原厂（三星、SK海力士、美光）合计超过1.5万亿美元的投资计划，反映了AI需求引发的结构性产能紧张，扩产受制于建设周期、设备交付、人力短缺等“结构性约束”。
- 01投行Jefferies预测，2026年第三季度内存价格环比涨40%-50%，第四季度再涨30%-40%，涨势至少延续到2028年。
- 02三星和SK集团宣布十年期投资计划约1.3万亿美元，其中三星计划在韩国建设多座晶圆厂和先进封装基地；SK海力士计划投资约600万亿韩元用于扩产。
- 03美光在美国爱达荷州和纽约州投资1500亿美元建设新晶圆厂，在新加坡重点扩展HBM封装产能，并与ASML签订多年期EUV供应协议。
- 04HBM的需求逻辑不同于传统DRAM：Base die有定制属性，客户签长约锁产能，AI需求可预测性更强，价格下跌反而会刺激客户加大配置，形成托底。
- 05英伟达CEO黄仁勋亲自与SK集团高层会面，AMD CEO苏姿丰造访三星，表明内存已成为需要CEO级亲自争取的战略资源。
- 06美光首席商务官公开指责某些客户（被认为指苹果）在上一次行业低迷期“极其激进的定价”导致供应商毛利率为负，压制了行业投资。
- 07苹果CEO库克承认内存短缺是“百年一遇的洪水”，涨价“不可避免”，苹果被迫全面提价并游说华盛顿希望从长鑫采购内存。
反方 / 局限
- — 文章提及三星和SK的投资计划并未明确是否包含已启动的项目，存在重复计算的可能，使得实际新增投资规模存疑。
- — 三巨头占据90%以上市场份额，美国律所已对其提起反垄断诉讼，指控其合谋操控价格、人为制造短缺，这是对文章“权力结构翻转”结论的一个潜在风险。
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