2023年瑞幸与库迪发起的9.9元价格战，本质是一场规模争夺战：瑞幸门店从8000家飙升至3.5万家，但也导致利润率从18.9%骤降至-1.3%，消费者形成「瑞幸=9.9元」的固化认知。到2026年初，双方相继收窄补贴——库迪取消全场9.9元，瑞幸仅保留少数基础款特价。退潮后行业格局已变：星巴克被夹在9.9元平价与精品咖啡之间，同店销售额下滑4%；古茗、蜜雪冰城等茶饮巨头带着成熟的供应链杀入咖啡赛道，价格战已经从「咖啡对打」升级为「全饮品混战」

截至2026年5月，瑞幸非咖啡饮品累计销售额突破200亿元，占全年总营收近四成，茶饮杯量占比超20%。但真正关键的不是这个数字——分析指出，瑞幸的估值逻辑已从「单店利润率」切换到「用户规模×营收增长」的P/S模型（稳定在1.2-1.5倍）。累计交易用户达4.73亿，月均活跃9309万，每个用户都在被「上午咖啡下午茶」的场景化策略反复运营。代价也很直接：外卖费用同比暴增143.8%至68.79亿元，2026年Q1净利率被压至4.2%。

古茗宣布再投4亿元发力咖啡，目标将咖啡营收占比从10%提升至25%，其底气来自31亿元年利润和100%冷链覆盖率——咖啡机直接铺进1.2万家已有门店。蜜雪冰城更激进：拿出10亿元补贴加盟商升级现磨咖啡机，郑州试点门店单日咖啡销量冲至170杯。与瑞幸「从简入繁」做茶饮相反，茶饮品牌做咖啡是从繁入简：它们本就习惯复杂工序，加一台咖啡机完全是增量。一位行业人士直言：「茶饮品牌做咖啡是降维打击。」

扩品类是显性的，供应链才是暗线。瑞幸已建成4座烘焙基地、年产能15.5万吨的中国最大咖啡烘焙网络，云南保山鲜果加工厂也能支撑茶饮原料。2025年6月动工的厦门创新产业园投资30亿元，建成后单体烘焙产能将达5.5万吨。焦点不是瑞幸能不能做出好喝的茶——而是这套只为咖啡设计的供应链，能否支撑茶饮品类的鲜果、冷链、短保需求。真正要等的时间点是：鲜切水果、烤箱烘焙开始全国铺货后，损耗率和门店投诉率的变化。

瑞幸不是第一家因压榨一线员工而翻车的连锁品牌。海底捞2026年初被曝强制员工自费500元买礼物赔礼，CEO张勇亲自道歉，根源被追溯为「董事会长期过度考核店长」。瑞幸员工也在社交平台控诉工作13小时、体重骤降45斤——效率模型把人当可替换零件。这事真正值得问的不是「瑞幸会不会改」，而是：在极致标准化和扩张速度面前，运营体系的「人件」损耗何时会在财报上显形？海底捞2025年净利润已下滑14%，翻台率跌破4次警戒线。