7.2
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商业TechCrunch·Russell Brandom··AI 生成
英伟达成为自己创造的计算市场的受害者
英伟达股价自5月高点下跌15%，估值已回落至AI热潮前水平，尽管营收仍在增长。与此同时，内存厂商美光股价近乎翻三倍，DRAM现货价格暴涨十倍。核心原因是GPU供给缓解但内存成为数据中心新瓶颈，且云厂商纷纷自研定制芯片削弱了对英伟达的依赖。文章提供了一个简洁但有力的供需错位分析框架，解释为何引领AI创新的英伟达反而在资本市场受挫，而技术含量更低的内存企业却成了赢家。适合关注半导体产业链、AI基础设施投资和科技公司竞争策略的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍英伟达的困境源于它自身创造的计算市场：它证明了计算的价值，吸引了所有人进入这个市场，而自己却成为商品化竞争的受害者；同时，技术更简单的内存芯片因供给瓶颈而成为新的稀缺资源，让美光等公司坐收渔利。
- ▍英伟达的股价与GPU算力价格高度关联，而GPU算力价格正持续下降；内存价格则因需求远超供给而飙升，这是驱动芯片板块资金流向转移的根本原因。
- 01英伟达股价自2026年5月峰值下跌15%，估值（市盈率）已低于标普500平均水平。
- 02同期内存厂商美光股价近乎翻三倍，DRAM现货价格自2025年8月起上涨约十倍。
- 03H100 GPU的云端算力现货价格从5月约3.2美元/小时持续回落，而DRAM价格持续攀升。
- 04Google、Amazon、Microsoft、OpenAI均已推出自研AI芯片以减少对英伟达的依赖，Ornn联合创始人称这些芯片性能虽不如英伟达最新款，但足以推动算力价格下行。
- 05Ornn联合创始人指出，GPU/加速器市场有多个新进入者，但DRAM市场没有新玩家，这是导致两者价格走势分化的关键。
反方 / 局限
- — 文章的逻辑建立在「短期供需错位」的框架上，但未充分讨论HBM技术突破（如混合键合或新型存储材料）可能逆转格局的可能性。
- — 文章隐含假设英伟达的高端GPU与自研芯片之间存在充分替代性，但未讨论在大型模型训练等最前沿场景中，自研芯片是否真能达到与英伟达旗舰产品同等的效率。
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