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商业虎嗅·栗浩洋©··AI 生成
收入7亿的智谱AI凭什么市值一万亿？
文章基于全球每50年GDP增长额的统计和学者理论，论证当前技术变革(AI)将带来人类历史上第三次财富增长跃迁，类比蒸汽机打破光合作用限制和互联网引爆思想传播。作者认为，AI将使思考主体从80亿扩展至80万亿，从而驱动服务业各领域产值万倍增长。作者以智谱AI作为案例，认为其高估值实质是对“未来AI思想价值”的前瞻定价，而非当前利润泡沫。适合已对AI产业和宏观经济学有基础认知的读者阅读，作为理解AI资产估值逻辑的参考框架。原文 ↗
核心观点
- ▍当前AI公司的极高估值(如智谱AI)并非传统意义上的泡沫，而是人类经济引擎从“处理原子”切换至“处理思想”后，对未来巨大价值的提前定价，就像蒸汽机和互联网时代初期发生过的情景。
- 01人类历史财富增长曲线:1500-1550年50年增长280亿美元；1800-1850年50年增长5000亿美元；1950-2000年50年增长33万亿美元；2000-2025年仅仅25年增长83万亿美元。
- 02美国股市总市值增长:1810-1820年增长不到500万美元；1850-1860年增长5亿美元；1980-1990年增长2.2万亿美元；2020-2025年仅5年增长25万亿美元，比前两百年增长总和还多。
- 03引用罗伯特·索洛的“余值”理论：长期经济增长绝大部分来自技术进步，而非资本与劳动的堆砌；以及保罗·罗默的“增长的根本发动机不是物质，是思想”的观点。
- 04以英伟达芯片为例：一片H100芯片卖4万美元，但其原材料硅几乎不要钱，本质上卖的是芯片上刻录的“思想”或“设计”。
- 05亚马逊案例：1997年上市后亏损近十年，市值从4亿涨至2万亿，说明革命性技术导致利润兑现在时间上大幅延后。
- 06类比：AI将像电力/石油一样驱动下层应用的爆发，并将“思想服务”领域扩大万倍，例如AI律师给10亿人提供顶级服务，对应百亿美元级市场。
反方 / 局限
- — 文中提到席勒《非理性繁荣》的观点——当前高估值中有很大部分是“叙事”驱动，并承认“泡沫会破裂”，这暗示作者对自身论据的反面有所意识。
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