7.9
深览指数
商业腾讯新闻·财经杂志··AI 生成
竞逐商业航天：谁是中国版SpaceX？｜《财经》封面
在SpaceX以750亿美元完成史诗级IPO并验证商业航天闭环之后，中国商业航天的追赶紧迫感达到顶点。文章指出，中美整体差距约5-10年，核心卡在可回收火箭技术规模化与低轨卫星星座部署速度上。深度报道系统梳理了SpaceX的领先优势、中国从政策（商业航天司、科创板第五套标准）、技术（蓝箭/国家队可回收进展）到资本（14家企业启动IPO）的三维应对，并触及行业痛点——多数企业持续亏损、轨道资源争夺窗口紧迫，以及“工程能力是中国的强项”这一核心判断。适合关注硬科技产业、资本市场与中美科技竞争的高阶读者。原文 ↗
核心观点
- ▍中国商业航天追赶SpaceX，核心差距在于可重复使用火箭技术的规模化应用与低轨卫星星座部署速度；但这本质上是一个工程问题，工程师队伍强大与举国体制优势是中国的强项。
- ▍SpaceX的IPO证实了商业航天从高风险赛道转型为全球资本市场核心资产，其商业闭环和估值为中国同类企业提供了参照，但同时也引发了中国企业加速追赶的“倒逼效应”。
- 012025年SpaceX营收1313亿元，同期A股77家商业航天指数成份股合计营收1707亿元。
- 022025年SpaceX完成170次火箭发射，占全球总发射次数85.86%；截至2026年一季度拥有约9600颗星链卫星，占全球可机动在轨卫星总数的约75%。
- 03中国可回收火箭在2025年12月取得初步验证：蓝箭航天朱雀三号、中国航天科技集团长征十二号甲均完成首飞入轨，但一级回收均失败。
- 04截至2026年6月，中国千帆星座在轨卫星突破200颗，加上GW星网星座的171颗，合计371颗，与SpaceX星链（约9600颗）存在超一个数量级的差距。
- 05SpaceX星链发射成本约合人民币1.7-2万元/千克，国内目前约5-10万元/千克，差距约3-5倍。
- 0614家国内商业航天公司已启动IPO，其中蓝箭航天、中科宇航等6家已披露招股书；上交所于2025年12月发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，实质性打开了上市通道。
反方 / 局限
- — 做空者提示SpaceX估值泡沫：营收190亿美元、自由现金流为负，对应2万亿美元市值，若想获得10%年化回报，2035年营收需达1.1万亿美元（2025年的58倍）。
- — 投资人张远征提醒，科创板第五套标准若只针对大中型可回收火箭，可能导致30多家火箭公司同质化重复建设，忽视中小火箭（如Rocket Lab模式）的多元创新价值。
- — 2026年上半年，部分国内火箭企业的可回收发射试验计划实际推迟，个别甚至无限期延后，表明技术突破的不确定性依然很大。
SpaceX埃隆·马斯克星链 (Starlink)猎鹰9号星舰 (Starship)可重复使用火箭蓝箭航天朱雀三号中科宇航千帆星座GW星网星座商业航天司科创板第五套上市标准国际电信联盟 (ITU)林彦坤张传征张璐
26 分钟 · 5 卡片 · 15 资料
读原文 →