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始祖鸟的地盘，猛犸象来了
瑞士私募以约40亿元估值将高端户外品牌猛犸象出售给中国私募CPE源峰。文章对比了猛犸象与始祖鸟在中国市场的不同境遇：始祖鸟在安踏操盘下已占据高端户外心智高地，成为中产社交符号；猛犸象虽专业口碑扎实、中国区增速超80%，但大众认知度不足，且面临品牌定位模糊的困境——是深耕专业小众领域，还是复制始祖鸟的破圈路径？作者指出CPE源峰的战略选择是“延续品牌基因”，而非颠覆性改造，但这能否撑起高估值，关键在专业圈层与大众市场之间的平衡。文章引用了具体营收数据、门店数量、增长曲线，并剖析了安踏未参与竞购的原因。原文 ↗
核心观点
- ▍中国私募CPE源峰以约5亿欧元估值收购猛犸象，但该品牌在中国市场面临“前有始祖鸟、后有国产品牌”的夹击，其定位抉择（专业小众 vs 大众破圈）将决定这笔交易能否跑通。
- 01猛犸象2021年被收购时估值约2.5亿欧元，此次交易估值翻倍至5亿欧元以上，对应年营收约33.6亿元人民币。
- 02猛犸象中国区2023年销售额同比增长85%，2024年达97%，2025年仍维持80%以上；目前在中国开设89家门店，进驻北京SKP、上海嘉里中心等顶级商圈。
- 03始祖鸟在安踏运营下，中国区营收从2018年约8亿元升至2023年近30亿元，会员数从1.4万涨至170万；2025年功能性服装板块营收增长30%至28.56亿美元。
- 04安踏未参与竞购猛犸象，原因包括：旗下已有定位重叠的户外品牌、主品牌景气度偏弱、始祖鸟正处于喜马拉雅烟花秀舆情修复期，需专注消化现有资产。
- 05中国高性能户外服饰市场2019年规模539亿元，2024年增至1027亿元，预计2029年扩张至2158亿元，五年CAGR约13.8%。
- 06猛犸象主力产品价格带在1500-4000元，显著低于始祖鸟（3000-10000元+），消费者有“有钱上鸟，没钱选象”的说法。
反方 / 局限
- — 作者承认，CPE源峰战略表述是“延续品牌基因”而非改变，意味着其不会走安踏式渠道重构和大众化路线；但若维持现状，专业圈层受众有限，难以支撑高估值预期。
- — 文章隐含的张力：猛犸象当前80%+增速可能部分来自低基数效应，而始祖鸟已占据高端心智并形成规模效应，猛犸象在“务实高端”区间能否持续增长存在不确定性。
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