商业虎嗅·李迅雷金融与投资©··AI 生成
老登对AI时代的思考：盛世与先驱
经济学家李迅雷以自身代际视角，审视AI技术发展当前的“盛世”特征：半导体行业处于超长上行周期，英伟达、台积电等算力基础设施供应商赚取巨额利润，而AI应用端尚未形成规模盈利。文章核心判断是，当前AI产业依赖天量资本开支的模式不可持续，存在算力过剩、端侧产品迭代过快、现金流断裂等风险，并预言多数AI企业将成为被迭代的先驱。文章提供了大量具体数据（费城半导体指数涨幅、美企资本开支规模、台积电盈利增速等），适合关注产业投资周期的深度读者，用以警惕AI泡沫的阶段性破裂。原文 ↗原文 ↗
核心观点
- ▍AI产业正处于基础设施建设的“盛世”，但依赖天量资本开支的增长模式不可持续，大部分AI企业注定成为被迭代的先驱，泡沫会阶段性破裂。
- 012025年美国M7盈利总额占标普500近30%，2026年一季度盈利增速达45%。
- 02中国台湾一季度GDP增速16.88%，受台积电盈利增速60%带动；韩国三星电子和SK海力士两家市值占KOSPI总市值约55%。
- 03预测2026年美国和韩国AI企业盈利将占全球AI盈利的84%，当前赚钱的主要是提供“淘金工具”的厂商，而非AI+应用端。
- 04谷歌2026年资本开支预计1800-1900亿美元，但预计利润约1590亿美元；亚马逊、微软、谷歌、Meta、甲骨文五家巨头资本开支合计达8000亿美元。
- 05费城半导体指数10年间从680点上升至约14680点，过去一年上涨约三倍。
- 06AlphaFold技术将蛋白质结构解析时间从数月缩短至几分钟，已覆盖超2亿个蛋白质结构，被190多个国家超300万科研人员使用。
反方 / 局限
- — 作者承认，中国在机器人的硬件方面全球领先，但数据和软件（操作系统）偏弱，尚无一家进入全球前十，AI在行动能力（知行合一）上远弱于“纸上谈兵”。
- — 作者自陈疑虑：若2027年云巨头销售收入未增加，资本开支增速无法维持100%或50%，则英伟达等“卖铲子”公司的估值存在下行风险。
- — 作者质疑：若AI企业收入主要来自B端或G端而非C端，产业链终端有断裂风险；类比手机行业，认为端侧产品（如AI手机/机器人）难以一枝独秀。
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