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年薪两千万的“茶饮打工皇帝” 周天牧，为沪上阿姨带来了什么？
沪上阿姨2025年营收与净利润双双高增，正式跻身“万店俱乐部”，但其执行董事兼行政副总裁周天牧以2573万元年薪成为茶饮行业薪酬最高的职业经理人，一人拿走高管薪酬总额的70%。文章指出，万店背后是闭店率攀升至15.11%、加盟商普遍亏损、供应链成本高于竞品等结构性问题。作者认为，规模已非护城河，真正的考验在于周天牧能否让万余家加盟店都“算得过账”，而非仅凭财报数字兑现个人薪酬。适合关注新茶饮行业竞争格局、特许经营盈利模式及港股公司治理的读者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍沪上阿姨的规模扩张（万店）并未解决加盟商盈利难题，闭店率攀升至15.11%，供应链成本高于竞品，真正的增长质量存疑。
- ▍职业经理人周天牧2573万元年薪高度绑定公司业绩，但其作为运营负责人，能否改善加盟商生存状况才是其价值的真正标尺。
- 012025年沪上阿姨营收44.66亿元（+35.96%），净利润5.01亿元（+52.41%），门店总数11449家。
- 02周天牧年薪2573.2万元，为创始人夫妇合计年薪（约105万元）的25倍，占全体董高薪酬（3646万元）的70.58%。
- 032025年全年关闭加盟门店1383家，闭店率15.11%，远高于蜜雪冰城（5.44%）和古茗（6.58%）。新开3654家中，约1400家落户三线及以下城市，基本仅填补了同区域闭店空缺。
- 04加盟商采购是主要收入来源：向加盟商销售货物收入36.17亿元，加服务费合计占营收96.4%，门店自营收入仅占2%。
- 05公开报道显示，沪上阿姨部分包材价格比同类竞品高约30%，食材价格高约25-30%。
- 06外卖平台GMV占比长期超50%（2022-2024年分别为54.9%、52.1%、54.5%），2025年参与补贴的门店实收率跌破60%。
- 07同期退出合作的加盟商1108人，为新注册加盟商（2627人）的42.2%。
- 08艾媒咨询2025年消费者NPS口碑调查中，沪上阿姨得分22.37，在十大品牌中排名第七；消费者满意度得分14.8，处于中游偏下。
反方 / 局限
- — 文章同时指出，沪上阿姨2025年股价曾翻倍，且部分加盟商晒出单日流水超8000元的爆单截图，表明行业体验高度分化，并非所有加盟商均亏损。
- — 行业整体进入‘闭店周期’，2025年蜜雪冰城也关闭了2527家门店，沪上阿姨的部分压力是行业共性。
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