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商业TechCrunch·Tim Fernholz··AI 生成
Anthropic 上市后，公司到底由谁掌控？
TechCrunch 拆解了 Anthropic 为 IPO 设计的治理结构：长期利益信托、创始人特殊投票权股、公益公司身份与董事会互相制衡，导致公开市场普通股东几乎无权决定重大事项与董事人选。作者指出这套结构在形式上把 OpenAI「逼宫事件」中的员工力量制度化，并给出创始人控制权在 IPO 十年后或创始人少于三人时自动失效等退出条件。适合关注公司治理、AI 监管与一级市场投资结构的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍Anthropic 的 IPO 将把普通公开市场股东排除在控制权之外，重大决策和多数董事席位由长期利益信托（LTBT）与创始人特殊投票权股掌握。
- ▍这套为 AI 安全服务的复杂治理结构，实际上把 OpenAI 董事会解雇 Altman 失败后员工集体反抗的力量制度化了，员工可在特定条件下否决 LTBT 的董事提名。
- 01Anthropic 是公益公司（PBC），法律允许董事会在决策时兼顾公共使命而非仅股东价值，从而降低因偏离股东利益被起诉的风险。
- 02长期利益信托（LTBT）持有特殊类别股票，有权选举和罢免多数董事会成员（Class T 董事）；现任成员包括主席 Neil Shah、前美联储主席 Ben Bernanke、Richard Fontaine 和 Christopher Stubbs，目前有一个空缺由现有成员自行填补。
- 03七位创始人共同持有特殊类别股票，其中多数创始人可行使 50.1% 的股东投票权，并选举三名董事；只有创始人之间无法形成多数时，其股份才按普通股比例投票。
- 04董事会可制衡 LTBT：当 LTBT 提名或无故罢免其「特定」董事时，董事会提名委员会可拒绝批准，并将决定交给公司员工投票。
- 05创始人控制权在 IPO 十年后可由创始人主动终止，或在创始人少于三人时自动终止；LTBT 则持续到 85% 普通股东投票终止，或经董事会批准自行退出。
反方 / 局限
- — 这种复杂结构的实际动态难以预测：创始人阵营若出现裂痕，普通股东可能获得比预期更大的话语权；员工也可能在董事席位争议中支持董事会而推翻 LTBT 的决定。
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